盈利底逐渐确认 机构：A股史上首个“长牛”孕育

　　上周，两市先跌后涨，在遭遇千股跌停的黑周一后，上周五，两市绝地反击，上演深“V”行情，至收盘上证指数涨3.10%，创一个多月以来最大单日涨幅，深证成指和创业板指涨幅更是超过4%，创业板指收盘站上1500点。

　　分析人士表示，在内外部因素影响下，市场短期回调幅度超出预期，但连续大幅调整后，风险得到有效释放，A股市场迎来强力反弹，后市有望延续升势。

　　两市放量反弹

　　上周五，在连续调整后两市迎来大幅反弹，截至收盘，超过3500只个股上涨，涨停个股数达到128只。

　　值得注意的是，在上周五反弹中，市场也经历波折，早盘两市高开高走，上证指数早盘涨幅一度超过2%，深证成指和创业板指早盘涨幅一度均超过3%。但午后风云突变，三大指数突然直线下跌，均一度翻绿，但跌势仅持续5分钟，便迎来大幅反弹，最终深证成指和创业板指涨幅均超过4%。两市成交额有所放量，达到6101.73亿元，其中沪市达2741.76亿元，深市为3359.97亿元。

　　盘面上看，两市个股普涨，行业板块全线个行业中，涨幅最小的银行业上涨2.18%，涨幅居前的计算机、通信、非银金融行业涨幅均超过5%。概念板块全线上涨，操作系统国产化、电子烟、自主可控、芯片国产化等概念板块涨幅居前，分别上涨7.70%、7.41%、6.53%、6.9月-12月、10月-12月、12月-3月，这三个阶段牛市第一阶段上涨后指数回调幅度往往在10%-14%，回吐前期涨幅的六成多，回调时间在1-2个月，目前调整时空和形态还不够。

　　回顾历史上三轮牛市第一阶段后期调整时的量价形态，海通证券表示，市场基本上会经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整这几个阶段，市场短期进入反抽阶段，5月10日上证指数上涨3.10%。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦表示，短期来看，5月份市场仍将处于调整、震荡格局。外部因素存在较大变数，者避险情绪加重。此外定向降息以及逆周期政策发力对冲会使得市场处于震荡调整状态。

　　但从中长期来看，海通证券认为牛市格局未变。海通证券表示，本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，主因是估值修复后基本面暂难接力，外部因素的反复让调整更艰难。上证综指2440点以来牛市长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。

　　王德伦表示，中期角度，超预期规模减税降费使得盈利底部提前到来。以来A股市场大约12-14个季度是盈利的一轮周期，本轮盈利周期从一季度开始，在四季度开始进入下行阶段。此前市场普遍预期盈利底部要到，在底部区域继续停留一段时间，但是四季度大概率会是本轮盈利底部。因此者在二季度会更加重视基本面改善带来的机会。

　　从A股业绩整体和结构来看，王德伦强调，者预期有望持续修复。从年报和第四季度小幅下降后有所回升。家电和食品饮料的毛利率连续2个季度回升。TMT行业中通信、传媒毛利率回升并超过了三季度水平。结构上业绩改善方向将是者关注重点。

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，从长期角度来讲，企业盈利永远是股价基石，因此，在过程中，应该更多的关注企业盈利情况。短期波动难以预测和把握，但公司经营情况相对稳定。因此，以公司基本面作为主要依据，获得持续收益的概率更大。

　　海通证券指出，借鉴历史，市场调整结束进入牛市第二阶段全面爆发期需要基本面和市场面共振。调整期需要重视基本面，偏价值类公司相对较优，从盈利与估值匹配度来看，银行与白酒较优。