中原证券--A股中报分析：企业经营情况改善 下半

　　2季度上市公司营收和净利润增速亦回升至疫情前的合理区间。以TMT 行业为代表的科技类企业营收占全A 的比例从的3%趋势上行至的7%，从美股的经验看，以信息技术和通信业务为代表的科技产业占纽交所全部股票的营收比例新增贷款和社融增量都已超过政策目标的60%，下半年的放量空间减小，预计下半年全A 盈利增速回升，但斜率放缓。

　　中报全A 非金融石油石化ROE 由销售净利率和资产负债率的好转贡献。2季度非金融企业筹资性现金流和经营性现金流同比都有很大幅度改善。按市值分类来看，企业经营状况基本呈现市值规模越小，1季度受疫情冲击越大的现象，2季度大部分企业营收和业绩增速回升。按企业属性分类看，1季度民企受疫情影响营收和业绩下滑的幅度略小于国企上市公司，2季度修复程度高于国企。

　　按2季度ROE与最新PB 估值分位匹配度看，目前ROE大于10%且PB 分位高于30%的行业有：食品饮料、家电、建材和农林牧渔，需警惕行业高景气盛极而衰的风险；ROE大于10%且PB 分位低于30%的行业是房地产和银行，后续可关注估值修复的短期机会；ROE小于10%且PB 分位高于30%的行业有：

　　休闲服务、电子、医药、电气设备和通信，多为成长性行业，被市场寄予高估值的想象空间，应关注业绩表现的兑现情况和可持续性；

　　其余行业集中在低ROE低估值的左下限区间，可自下而上挖掘业绩回升的左侧机会。