沪指震荡下挫再创新低 2638点近在眼前

　　沪指低开后震荡下挫再创两年半新低，2638点“熔断底”近在眼前，银行、白酒等权重股带头砸盘。

　　目前市场仍是探底行情，但底部特征已经接连出现。

　　从成交额来看，近期两次量能持续萎缩，9月份以来，沪市的成交额分别为1048亿元、1137亿元、1073亿元、1063亿元、1138亿元、1029亿元、968.8亿元，量能持续萎缩。昨日968.8亿元的成交额更是创下熔断后的新低。从历史来看，量能萎缩是A股市场的重要底部特征之一。

　　其次，据统计，截至8月31日，从绝对规模看，8月产业资本在二级市场净增持7月净减持64.6亿元，以来产业资本月均净减持37.1亿元。从相对规模看，8月份产业资本净增持额/解禁市值为1.47%，以来均值为-1.80%，净增持额/成交金额为0.03%，以来均值为-0.04%，净增持额/自由流通市值为0.01%，以来均值为-0.02%。

　　海通证券策略分析师荀玉根表示，以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。

　　另外，从破净股数量上看，截至9月11日收盘，沪深两市破净股数量达到263只。分析人士表示，破净股数量增加是大盘见底的明确信号之一。万联证券表示，从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。以来数据显示，前两次破净潮与市场低点具有高度的共振性，虽然历史不会简单的重复，但破净股的配置价值却已逐渐凸显。

　　最后，从市场指标来看，海通证券研究显示，过去两个月上证综指在2653点到2915点之间反复震荡，其间振幅为9.9%，而最近一个月振幅缩窄到5.7%。以来月振幅均值为10.2%，其中震荡市1月到11月期间月振幅均值为8.9%、8月到4月期间月振幅均值为10.3%、1月到7月期间月振幅均值为7.8%、2月至今月振幅均值为6.1%。从换手率来看，截至9月7日，A股年化周平滑换手率为135%，较今年以来的均值180%大幅下降，前四次市场底部区域时A股年化周平滑换手率分别为3月到7月期间的市场比较相似，当前市场振幅、换手率、成交量均处于历史相对低位。

　　中金公司表示，当前市场估值、者情绪均处于历史底部区域，但由于企业业绩、流动性等预期并不确定，市场信心的提振仍需要时间。

　　左侧布局

　　目前的市场，分析人士认为短期仍将处于磨底阶段，市场信心的提振和修复仍需后续政策的细化和切实落地，目前的市场处于可进行左侧布局的阶段，对于低估值品种可以分阶段建仓。

　　表示，上周市场估值集中度还在进一步提升，估值分布的变异系数已上行至1.14，明显高于底时的水平，且低估值个股占比已经逐渐接近上证综指1664点时的水平。总体来看，目前市场长期性价比较高，中期上行机会较大。

　　荀玉根表示，目前市场处于第五轮周期底部，中期将继续磨底，等待两个因素明朗：第一，企业盈利增长波动到底有多大。本轮企业盈利水平改善的左侧底部回升始于二季度，现在处于二次波动过程中，预计右侧底部在报业绩和一季报数据有望给出明确答案。第二，资金面预期进一步改善。目前金融领域去杠杆仍在进行中，等待相关债务解决方案的不断落实，届时资金面预期将进一步改善，M2增速望回归到名义GDP之上。综合而言，基本面和资金面的变化仍需要时间，中期磨底格局不变。短期市场波动将源于情绪面变化，市场向上波动的可能性偏大。市场配置方面，建议坚持龙头策略，关注消费、医药、银行等行业。

　　表示，对长线者，目前已经是一个左侧介入的机会，可以从四个主线布局，第一，制造业劳动力向服务业转移；第二，企业服务；第三、人口老龄化；第四，居民的生活服务。对于需要择时的相对收益者，现阶段建议配置绝对估值水平有安全边际的金融板块；重点关注景气仍在上升且拥有相对独立周期特性的油气产业链；估值调整后低估值、高股息率的蓝筹品种。