中长期看好四大方向

　　A股的价值和成长，其实都是“成长”，重点是估值和成长性的匹配度。还是要有前瞻性，要挖掘未来的明星。布局中，坚持从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度出发，精选优秀个股，以更长视野布局能够持续提升内在价值的优质公司。

　　在商业模式上，重点研究市场相关主体的交易结构，涉及企业定位、业务系统运营方式、关键资源能力、盈利模式、现金流创造等维度，找到“好生意”。

　　在竞争优势上，当公司基本面出现如下特征时，我们才会考虑去布局：显着的无形资产壁垒，显着的成本优势，此外还包括强用户粘性或转换成本，技术引领，产品具有独特性，业务具备显着的网络效应等多种优势。

　　产业趋势方面，要从行业供需、竞争格局、市场空间、技术进步与更迭、政策导向等角度出发，判断行业所处的发展阶段、景气周期、成长空间，避免陷入价值陷阱。

　　在组合构建中，赚的是企业业绩成长的钱，以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，具备阶段性成长特征的股票作为战术性资产，较少参与风格或主题轮动。在操作策略中，我们长期保持着较低换手率，除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构应对市场风格的变化。

　　展望后市，我们对A股市场中长期持乐观态度，成长风格有望总体占优，结构性机会显着。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球经济仍面临巨大压力，虽然中国经济复苏趋势明确，但仍处于弱复苏态势，国内流动性暂难显着收紧。从中长期维度看，金融市场打破刚兑、居民资产再配置需求都有利于股票市场。不排除阶段性震荡盘整，但中期看市场仍处于积极可为阶段。

　　此前有统计显示，A股资产高成长+低估值优势的相对明显。从过去10年市场估值的变化来看，长期配置价值突出。尽管后市国际市场各项因素、疫情可能反复等会在一定程度上形成干扰，但整体不改A股中长期健康与乐观趋势。

　　基于上述分析，中长期看好四大方向――科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产。科技方面，看好5G建设带来的主设备商、终端换机周期以及包括云游戏、智能驾驶舱、VR/AR等在内的下游应用的机会；大消费方面，看好传统消费升级，以及新兴消费和服务领域的机会，如检测服务、教育服务等；大健康方向上，看好医疗服务、创新药等特色品种与管线丰富的仿制药龙头；先进制造上，更好看工控自动化、化工新材料、新能源汽车产业链等。

　　此外，我们还关注让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏、家居可选消费，以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会。