券商谨慎看好下半年行情 中小盘股机会大

　　上半年沪指收盘在3000点之下，但

　　市场：下半年先抑后扬

　　申万宏源策略分析师傅静涛认为，上证综指3000点以下总体处于底部区域。当下，大部分行业估值比上证综指2638点时更便宜。10个行业历史低估值股数占比超过50%，绝大部分相对强势板块高估值占比亦不足30%。

　　傅静涛认为，三季度需耐心等待中期风险的出清，胜负手可能在四季度出现，反弹可能超预期。

　　中金公司认为，A股有望先抑后扬。短线市场仍可能继续消化利空，但考虑到政策潜在的灵活性及新经济的韧性，当前市场机会大于风险，从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。

　　东方证券也指出，A股市场最悲观的时候正过去，积极看多下半年。从A股的估值分布结构和股市资金占比等角度来观察，已经靠近长期价值区域，经济韧性的保持是市场运行的“压舱石”，对市场的总体方向保持乐观。随着对经济韧性再次确认和对流动性乐观预期的结束，预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。

　　兴业证券研究院副院长张忆东认为，尽管上半年来全球市场备受贸易摩擦、信用风险、债务风险等因素干扰，但这些因素的影响在市场中已经体现，下半年的边际效应将逐级递减。尤其是中国经济增长的韧性十足，对中国权益资产的稳定有帮助。

　　安信证券的观点则更为积极，其认为上证指数年初躁动后调整，目前仍处于调整期，预计下半年探底回升。早则中报期，晚则三季报期，创业板指数依然将是引领下半年A股市场的希望所在。

　　风格：成长股或在三季度占优

　　面对下半年市场风格，多家券商看好中小盘股机会。

　　申万宏源认为，成长股或在三季度占优，8月二季报预期明确，开始展望三季报的时刻，可能就是成长风格归来的时刻。而四季度风格易切换至大票。以来A股的月度效应非常明显，特别是进入4季度，市场风格变盘几乎每年都发生，基本上都是成长向价值和低估值的切换。

　　兴业证券也表示，相比大盘股，更看好中盘股，因为中小盘股更能代表“大创新”相关行业。中证500和中证1000指数中，医药生物、计算机、电子、电气设备、机械、传媒、通信等新兴领域企业较多的行业的权重合计都能达到40%附近，从权重分布来，中小盘股相比大盘股更加能代表新兴经济。

　　中信证券认为，下半年市场风格将趋于均衡，热点比较分散。策略上机会应注意两方面，一是需求增长弹性有限下的结构性机会。二是市场情绪波动，上有估值顶下有业绩底，市场震荡修复过程中超调的机会。

　　策略：三季度进行反击

　　下半年的逻辑方面，华泰证券认为，以来，流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点，政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段逻辑的核心变量。

　　兴业证券研究院策略研究中心总经理王德伦提出未来市场的发展主线是大创新的春天。王德伦强调，所谓的大创新概念并不等同于创业板，因为很多创新技术型龙头公司还是在主板上市。新成长股的周期可以看2-3年，大视野下今年只是大创新的“春天”，春天需要积极播种，才能享受未来的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖还寒，还没到百花齐放的季节，需要高度重视基本面，把握趋势的变化。

　　策略上，张忆东建议三季度进行反击，坚持价值。仓位上，二季度末至三季度初将是更好的加仓期，持仓上，建议首先精选“避弹坑”，在上半年被抛弃的价值股和周期股里面找被错杀的资产，看好房地产、保险、手机产业链、航空、造纸等细分行业龙头；其次，建议在“抱团取暖”的行业里找真正的核心资产，以长期竞争力坚守未来。

　　ZB