A股中长期价值凸显 3000点下机构不悲观

　　编者按：经历了周二的大幅下挫之后，周三A股先抑后扬，有所企稳。展望后市，机构人士表示，鉴于经济基本面稳健、估值处于历史低位，加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台，A股市场正越来越体现出中长期的价值。在“底部思维”成为主流的当下，不少私募在2900点一线大举开启左侧交易，坚定看好优质个股的机会。

　　公私募基金认为A股中长期价值凸显

　　经历了周二的大幅下挫之后，周三A股先抑后扬，有所企稳。展望后市，公私募人士表示，鉴于经济基本面稳健、估值处于历史低位，加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台，A股市场正越来越体现出中长期的价值。

　　负面情绪集中释放

　　重阳表示，周二A股市场下跌是多种因素影响下负面情绪的集中释放。首先，全球市场动荡。其次，在全球经济复苏分化的背景下，美联储持续加息，美元汇率大幅走强，资金回流美国。第三，随着各项融资条件的收紧，今年以来债市违约情况有所增多。市场对高杠杆企业违约风险的担忧，与大股东股权质押风险的担忧叠加，导致近期A股中小市值股票跌幅较大。

　　富国基金表示，应当以发展的眼光看待中国经济和治理能力。中国坚定不移地推进供给侧改革，坚定通过自主创新发展核心技术、实现国家产业结构升级、向创新驱动的高质量经济增长方式转变的国家战略不动摇。在这样的战略导向下，应该对A股市场中与经济转型相关的板块抱有坚定的信心，尤其是那些市场前景巨大、管理优异且估值合理的优质创新龙头公司，在本轮下跌以后将迎来极佳的买点。

　　“我们要看到，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。”千合资本也表示，，中国出口2.26万亿美元，500亿美元的贸易额只占出口额的2.2%。而以出口占GDP的比例来衡量的贸易依赖度，已经从的34.3%下降到的18.5%，且仍在趋势性下降中。对于中国这种有着巨大回旋余地的经济体而言，贸易争端即使按照最严重的情景考量，影响也远远比过去小，对于经济的影响可以通过扩大内需来补偿。

　　机会大于风险

　　从估值的角度来看，富国基金表示，A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍，而历史底部在21倍左右。虽然估值水平还未到底部，但因为今年A股剔除金融的盈利增速有15%-底估值切换因素，目前点位已经非常具有中长期的估值吸引力。

　　招商基金认为，今年以来，长期资金持续入市，一系列制度建设陆续到位：A股正式纳入MSCI，并且权重有望逐步调高；沪港通、深港通持续净流入，年初以来累计已超1500亿元；外管局取消QFII汇出限制，进一步消除外资的担忧；基本养老委托进入正轨，养老金第三支柱也在加快建设。A股市场正越来越体现出中长期的价值。

　　工银瑞信基金也表示，从中期维度来看，A股机会明显大于风险。首先，今年以来宏观和微观数据均显示国内经济增长保持极强的韧性，企业盈利增速维持较快增长。其次，在金融去杠杆已经初现成效的背景下，特别是在货币政策和宏观审慎双支柱调控框架健全完善的背景下，预计未来的流动性环境将较去年边际改善。再次，当前高层坚定推进深化改革和对外开放，将为市场中长期风险偏好改善奠定坚实基础。最后，当前A股主要指数估值低于历史均值，估值的吸引力正在体现。

　　具体操作方面，重阳表示，从三个方面重点发掘股市的机会：第一，把握中国经济技术进步和效率提升的长期趋势，布局在实际应用层面具有“大国重器”特征的高技术公司；第二，在日渐微妙复杂的国际经济环境中，把握扩大内需消费升级的中期趋势，布局具有自主品牌和民族品牌的消费品公司；第三，随着短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化并会折射到股市上，把握那些具有明显债性特点的优质公司。

　　朱雀也表示，新能源、现代农业、高端装备、生物医药、消费升级与新零售、金融、TMT等都是长期看好的方向。

　　底部思维为主流 大牌私募开启左侧交易

　　“最近两天主要在二级市场上配置了一些沪深300ETF指数基金，另外抄底了部分创业板指数的成份股。”在本周A股市场下跌之后，上海某中型私募基金总监严思向

　　值得注意的是，对于端午小长假前后本轮A股市场的持续下挫，目前多数私募机构秉持“底部思维”，不少大牌私募基金在上证综指2900点一线开启左侧交易。

　　私募寻找个股机会

　　在市场估值降至历史低位、境外资金持续流入的背景下，私募机构策略较为积极。在“底部思维”成为主流的当下，不少私募在2900点一线大举开启左侧交易，坚定看好优质个股的机会。

　　上海富钜首席官唐弢表示，从一季报情况看，在剔除金融股后，上市公司平均利润增速达23.53%，多数上市公司基本面处于较健康状态。本轮下跌存在“泥沙俱下”的个股错杀情况，一旦市场出现明显见底标志，就可能随即展开一波中线级别的上涨行情。该私募看好大消费板块的食品饮料、医药生物等机会。

　　高毅资产指出，历史经验表明，估值合理、基本面扎实的股票，往往能从类似近期市场担忧导致的下跌中率先复苏，为者提供积极的长期回报。在过去几年市场大幅波动的环境下，有一批优秀公司股价不断创出新高。随着市场调整，许多长期结构性的机会逐步显现。

　　朱雀表示，熔断后低点，不少行业估值甚至创造或接近历史最低记录。从历史上看，在经济社会总体稳定的背景下，类似的市场下跌往往会为长期者提供买入优质标的的良机。该私募“自下而上”的择股指标显示，指数已跌入较确定的绝对收益区域。朱雀维持对“指数小年、结构大年”“震荡格局”的基本判断。在系统性风险得到充分释放后，后续价值股和成长股都将存在结构性机会。

　　源乐晟资产认为，所谓经济出现“断崖式下跌”的预期并不能成立。从具体层面来看，A股优质龙头公司享受高溢价的特征“不可逆”，“大水有大鱼”的情况会继续出现。尽管消息面等外部因素可能还会有所扰动，但估值低、现金流好、竞争力强、享受行业集中度上升的个股会走出“慢牛”。

　　普遍看好基本面

　　在A股市场整体估值支撑凸显、部分市场特征已明显类似于历史底部的背景下，私募机构对于经济基本面、金融去杠杆的看法保持正面。

　　朱雀表示，来我国逐步完成了去产能、去库存，目前经济保持了较高的产能利用率和较低的库存水平。杠杆率降低之后，经济将会进入一个更为健康的运行状态之中，A股市场将蕴含更多机会。

　　重阳联席首席官陈心认为，今年以来银行表外融资持续萎缩，社会融资规模增速放缓，但主要经济指标持续好于预期。1-5月工业增加值累计同比增长6.9%，发电量累计同比增长8.5%，制造业PMI在3-5月逐月上升。钢铁、水泥、煤炭、有色金属、化工等主要工业品价格处于相对高位，PPI保持较快增长。1-4月规模以上工业企业利润同比增长15%。这既显示了中国经济的强劲韧性，也表明随着经济结构调整，经济增长对融资的依赖度大幅下降，经济增长质量越来越高。在经济基本面稳定的大背景下，A股市场在某些短期因素影响下走弱的同时，价值日益凸显。

　　多数私募机构表示，虽然年内经济可能呈现前高后低走势，但经济大幅下滑的可能性很小。在经济下行压力逐步显现的情况下，货币政策和金融监管政策可能会在精准调控框架下有针对性地放松，A股市场所处的基本面环境相对有利。

　　区域特征显现

　　端午小长假前后，A股市场走弱。以来一直奉行的“主要股指预计持续区间震荡”“不跌不买，不涨不卖”的思路，再度出重手大幅提升其所管理的产品仓位水平。

　　进一步从当前主要股指和权重蓝筹估值水平，以及市场弱势个股数量等角度分析，市场经过一轮杀跌后，整体估值与主要股指点位大体降至底部区域的特征逐步凸显。

　　财汇大数据终端的最新统计数据显示，中的市场重要低点，已大体相当甚至明显超出。具体来看，在1月27日、5月21日、6月25日等三个重要低点，两市破净个股比例分别为1.89%、5.88%和6.29%。而上述三个交易日，之后均成为了市场的重要阶段性底部。

　　巨泽董事长马澄表示，根据历史经验，A股市场长期持续下跌回归估值洼地时，会伴随大量破净资产、破定增价、破发行价个股出现，这往往是市场接近底部的标志。当前，破净板块中个股主要集中于银行、房地产、交通运输等行业，其中银行业破净股数量高达16只。从业绩角度来看，破净股数量居前的银行板块一季报业绩表现亮眼，这在一定程度上表明市场情绪出现过度宣泄。

　　进一步从当前A股市场的最新估值情况来看，截至内新低。在指数的调整过程中，个股的日内振幅相应增大，这反倒吸引了游资资金的关注。交易所盘后披露的交易公开信息显示，多家一线游资席位本周现身龙虎榜单，且交易多发生在买入一侧。

　　来自拉萨市的营业部席位强势崛起已然成为当前龙虎榜的最大看点，其中又以西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部的表现最为突出。仅在过去两个交易日中，该席位已21次现身龙虎榜，上榜交易金额达到2.34亿元，高居所有营业部首位。更为值得关注的是，尽管大盘走势低迷，该席位的交易成功率仍然能够保持在极高水平。

　　周二龙虎榜中，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位共计现身买入11只个股，其中8只个股在周三的交易中实现上涨，森霸传感、远望谷、嘉泽新能收获涨停，金奥博、振静股份、世名科技涨逾5%。

　　周三龙虎榜中，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位再度现身10只个股龙虎榜，买入金额居前的包括亚夏汽车、汉嘉设计、欣锐科技。

　　可以看到，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位的选股策略基本围绕两大品种展开。

　　一是次新股，包括汉嘉设计、欣锐科技、森霸传感等，次新股在其所有的上榜记录中占据了绝对权重。

　　二是前期强势股，包括远望谷、亚夏汽车等，这类个股前期在各自板块题材中居于领涨位置，此后因为特停或市场环境等因素股价回落，但个股背后的资金关注程度丝毫不减。

　　事实上，这两大选股路径在其他一线游资中同样适用。

　　作为浙江地区的老牌游资席位，中国银河证券绍兴营业部席位本周的交易活跃度有所升温。周二，其现身两只个股买入榜单，分别是欣锐科技与怡达股份，买入金额为1768.70万元与439.09万元。周三，欣锐科技与怡达股份如愿取得上涨，且盘中最大涨幅均超过9%。

　　以来困扰市场的流动性压力，有助于下半年金融市场的行情企稳上升。

　　“中国未来5-10年将有中长期的牛市，房地产资金回流、巨量海外资金、经济转型升级等三大红利将支撑中国资本市场中长期发展。”新时代证券首席经济学家潘向东说，过去炒房地产的资金将会追逐资本市场，而且这个市场资金容量非常大；MSCI纳入A股，14万亿美元待入场；资本市场发展是经济转型升级必备的一个很好的金融工具，国家将会促进其发展。

　　养老金等长期资金将更多进入A股

　　“近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从的约10%下降到去年的1.3%，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。” 6月19日，央行行长易纲在接受媒体时表示。

　　汇丰晋信基金有关负责人表示，中美贸易摩擦有进一步升级迹象，短期对市场情绪有负面影响，是市场短期出现较大幅度调整的主要原因。

　　上海财经大学量化金融研究中心主任曹啸昨日在接受

　　曹啸告诉

　　工银瑞信基金有关负责人表示，资本市场价格的波动是常态。市场价格的波动，特别是大幅波动，可以视为对者理念的试金石。在当前我国经济基本面向好的中长期态势没有变，坚定推进改革开放的政策取向没有变，民生改善和社会稳定的大局没有变的环境下，长期将为A股者创造价值，特别是在国内资本市场进一步深入开放、养老金等长期资金逐步进入资本市场的背景下，长期的力量将得到更好体现。