信用债盘前提示 信用债小幅回调，“21远洋控股

　　上一交易日，信用债小幅回调，各期限信用债收益率多数上行。地产债整体偏弱，远洋控股集团债券全线%。Wind数据显示，当日银行间及交易所信用债共成交1256只，总成交金额1037.54亿元。其中842只信用债上涨，86只信用债持平，303只信用债下跌。

　　中债各期限中短期票据收益率较上日多数上行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.5个基点报2.0452%；3年期收益率上行0.09个基点报2.5694%；5年期收益率上行1.68个基点报2.999%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.5个基点报2.1827%；3年期收益率上行0.09个基点报2.7979%；5年期收益率上行1.68个基点报3.2381%。AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.5个基点报2.2927%；3年期收益率上行0.09个基点报3.0179%；5年期收益率上行1.68个基点报3.7181%。

　　地产债整体走弱多数下跌，远洋控股集团债券全线%。

　　从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交466只，总金额为514.83亿元。此外，1-3年期共成交521只，总成交金额为339.3亿元；3-5年期共成交234只，总成交金额为154.25亿元；5年期以上共成交35只，总成交金额为29.16亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交463只，总金额为284.74亿元。此外，AA+级信用债共成交150只，总成交金额为79.93亿元；AA级信用债共成交57只，总成交金额为23.13亿元；A-1级信用债共成交4只，总成交金额为1.71亿元；AA-级信用债共成交1只，总成交金额为0.01亿元。

　　中债各期限中短期票据信用利差较上日均有所收窄。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄3.49个基点至32.43BP；AA+级信用利差收窄3.49个基点至46.18BP；AA级信用利差收窄5.49个基点至57.18BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄2.43个基点至18.18BP；AA+级信用利差收窄2.43个基点至41.03BP；AA级信用利差收窄2.43个基点至63.03BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.43个基点至41.21BP；AA+级信用利差收窄1.43个基点至65.12BP；AA级信用利差收窄1.43个基点至113.12BP。

　　8月5成交活跃券：“22华为SCP003”、“22蒙牛SCP004”、“22国家管网SCP001”、“22电网CP002”、“22国家管网SCP004”成交额位列前五，分别为20.8亿元、17.8亿元、14.42亿元、12.01亿元、11.9亿元。

　　高收益债：共63只收益率高于15%的信用债有成交，中“20世茂G3”、“20世茂G4”、“18龙控05”收益率位列前三，分别为3012.9%、1514.12%、967.58%，三只债分别成交5.88万元、18.24万元、31.2万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共45只，其中“20中骏03”、“21金地01”、“PR遵道桥”收益率位列前三，分别为14.86%、14.69%、13.1%，与中债估值的偏离度分别达-29602.51bp、515.09bp、6.69bp，三只债分别成交2374.59万元、157.5万元、29.37万元。

　　城投债：各期限城投债收益率较上日多数下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行0.45个基点报2.0785%；3年期收益率下行0.32个基点报2.6071%；5年期收益率上行0.64个基点报3.0578%。AA+级城投债中，1年期收益率下行0.45个基点报2.1549%；3年期收益率下行0.32个基点报2.7166%；5年期收益率上行0.64个基点报3.208%。AA级城投债中，1年期收益率下行0.45个基点报2.2449%；3年期收益率下行1.32个基点报2.8616%；5年期收益率下行3.36个基点报3.473%。

　　中信固收认为，政治局会议之后，股票偏弱、债券偏强的市场表现背后，除了地缘因素之外，比较核心的还是政策预期和经济预期的变化。结合高频数据和7月PMI来看，当前宏观经济体现出比较显著的二元特征：外生政策刺激的投资、消费领域表现相对突出，而私人部门主导的领域需求不足。如果没有货币政策的进一步宽松，预计10年期国债到期收益率很难向下突破由意外降息形成的前低，8月低位震荡的可能性较大。