中银证券--“茅指数”的风格漂移与“核心资产”

　　近些年来，“核心资产”一词为 A 股市场者们所热议。资讯整理了 A 股市场中类似贵州茅台的核心资产类个股，编制了“茅指数”。

　　“茅指数”应该可以算是一个对类似茅台的“核心资产”类股票组合的近似，因而可以帮助我们对“核心资产”类股票的股价运动有更好了解。

　　在过去十多年，“茅指数”的表现非常抢眼，涨幅远超 A 股平均水平。

　　近几年来，公募基金持续加仓“茅指数”成分股，基金集中持有“茅指数”股票的倾向越发明显。而公募基金对“茅指数”股票的青睐也给公募基金带来了丰厚回报。

　　从风格定位来看，“茅指数”在过去 10年一直属于高价股风格。但从 ，A 股市场整体风格明显切换，从而给有泡沫化倾向的“茅指数”带来明显压力。目前，中国经济向好的势头并未结束，国内经济景气还有进一步上行的空间。而通胀上行、货币政策正常化也应该是今年下半年的大趋势。在这样的宏观背景下，以“茅指数”成分股为代表的“核心资产”在相当一段时间内恐怕都好景难再，而盈利与经济相关性更强的低估值周期股应该更具价值。