净利润含金量较低

　　财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

　　从利润的产生过程，我们需要重点以下几个方面：

　　1、赚钱没有?（有无利润的产生）

　　2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

　　3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

　　2021H1沃森生物实现营收13.5亿元，同比上升135.4%；归母净利润为3.2亿元，同比上升419.1%；扣非净利润为2.4亿元，同比上升318.2%。

　　营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

　　扣非净利润：扣非净利润大幅增加

　　整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

　　二、利润的来源是什么？

　　报告期内，公司营收、归母净利均呈现高速增长。从收入的构成来看，1年以内应收账款占营收比重达168.3%，报告期末公司应收账款占流动资产的比重为40.8%，也就是说，报告期内收入主要是通过赊销方式实现的。结合公司净现比来看，公司净现比为-2.7%，净利润含金量较低。

　　三、公司业绩增长能否持续？

　　毛利率维持高位：公司19年半年度/20年半年度/21年半年度毛利率分别为78.8%/79.2%/87.7%，毛利率维持高位，业绩稳定性较好。