3000点大关告破 A股还能涨吗

　　四季度到今年初的PE在12-13左右，处于历史较低水平。

　　资料上海证券交易所

　　即使经过2月25日大涨，上证的平均PE也就是14.80，在历史数据上的分位数仅21.40%，在在最近10年数据上的分位数是42.15%。也就是说，纵向对比，A股比历史上的大多数时候都要便宜。

　　可能有人认为“A股估值反正都是虚高的”，那么相对于美股又如何呢？我们选取同期的标普500来做对比。标普500的平均PE最低值出现在100多年前，仅为5.31，5月“突破天际”高达123.73，目前标普500平均PE为21.41。

　　资料，CNN

　　不得不承认美股的确强悍，十年长牛伴随着估值的扩张，目前美股的平均PE已经来到了相对高位。也就是说，与全球股市中的“王者”美股横向对比，A股的估值水平显着低于美股，比美股便宜得多。

　　可能还有人认为，股市再怎么“王者”也是风险资产，还是贵。行，没问题，那么国债算是低风险乃至无风险了吧，A股比之国债又如何？

　　我们以十年期国债利率的倒数来衡量国债的估值水平。在过去15年里，大部分时间A股确实都是要比国债估值水平高的，只有极少数几个时段，A股的估值水平低于国债，其中最近就是从10月开始。即使在2月25日大涨之后，A股PE的中位数是28.69，仍低于十年期国债利率倒数31.45。

　　资料legulegu.com

　　也就是说，从10月之后，股市比债市估值还低了，最近15年仅出现过4次，之后股市估值水平很快就上升修复了。

　　此外，货币基金收益率2.6%，倒数相当于38倍估值；而黄金的价值在于通胀保值，中国目前CPI约为2%，倒数相当于50倍的估值；而一线城市房产的租金回报率为1.6%，相当于62倍估值。

　　房”，便宜就是硬道理啊！

　　此外，根据扑克财经里知名圈主“帕丁顿宏观交易”的分享，股市不但是财务基本面低估，宏观面也是低估的。见下图：

　　资料帕丁顿宏观，扑克财经

　　详细的内容参看扑克财经里“帕丁顿宏观交易圈”，不再赘述。概括下来，战略配置角度，股市头寸仍有配置意义。

　　2、第二个逻辑是，宽松

　　A股不是一个人在上涨。实际上，5月以来新高。

　　都说“股市是经济的晴雨表”，但是全球经济增长明显放缓，美、欧、日、韩、中经济数据都在下滑。在这个背景下，全球货币政策转向宽松。

　　连经济数据最强的美国，美联储也已明显转鸽。1月议息会议上，委员们几乎全体一致支持今年公布停止缩表的计划。去年12月及今年1月，欧、美、日、中四大央行资产负债表环比扩张，这无疑助推了资产价格的上涨。

　　具体到中国，情况略有一点不同，中国由“宽货币”转向“宽信用”。

　　中国央行曾数次降准，但货币的宽松并没有带来社会信用膨胀，结果大家也看到了，每次定向降准都变成“老乡别跑”。

　　但是进入社融增速整体持续下滑的态势。资金面的边际改善使股市发生质的变化。

　　资料见图

　　3、第三个逻辑是：监管的“宽容”

　　东西便宜了，钱有了，还要敢买。有人可能觉得奇怪，买股票还有敢不敢吗？当然有，要知道，不久前游资还是被称为“牛鬼蛇神”的。

　　但是，事情正在起变化。比如说一只“妖股”：。

　　东方通信的主营业务是ATM机，和5G完全没有关系，公司也公告澄清过。它从11月26日开始连续上涨，从47亿市值炒到了400多亿。话不多说，有多妖看图就懂：

　　短短3个多月26个涨停，股价7倍，在这个过程中，却没有一次“特停”。

　　监管层态度的微妙转变你们品一品。A股一直被人诟病为“政策市”，某种程度上确实是，有时候什么都不表示就是最好的意思表示。

　　更重要的是，资本市场是有融资功能的，尤其是中国股市。

　　随着《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》和《科创板上市公司持续监管办法》的相继发布，科创板的脚步渐行渐近，监管部门将积极提升资本市场的融资效率，鼓励科创企业通过资本市场融资，还为VC、PE等创本提供重要国内退出通道，也就不难理解为何这次上涨券商领头了。

　　当然，还有“毛衣战”“春季躁动”等更多的因素和分析，扑克财经的N位智咖已经做出了自己的解读，可以扫描下方二维码参看《扑克财经问答精选-股指大涨，成交量持续回升，牛市真的来了吗？》。

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　　 A股还能涨吗？

　　一遍是股民们的跑步入场，一边是股东们的清仓减持。仅2月26日一晚，就有42份减持公告发布，其中不乏清仓式减持。2月26日下午收盘前十分钟，妖股东方通信忽然“炸板”，最终以-8.99%走出了“天地板”的走势，随后几天持续下跌。

　　广发证券首席经济学家郭磊发了一条朋友圈：“旁边同事问，者开始关心宏观面如何了，是不是见顶了。我说，见顶是对方给我解释宏观面如何的时候。”

　　3000点大关面前，大股东减持，游资炸板，分歧也开始出现。又到了“买卖双方擦肩而过，相视一笑，互道傻X”的时候了。

　　现在问题来了：要调整了吗，A股还能涨吗？

　　我们还是回头看前文提过的那些逻辑。

　　在估值水平上，根据高盛2月28日的估算，A股的整体估值为11.6倍，剔除银行类为14.1倍，剔除科技类为11.2倍，都低于5年平均水平。只有券商股除外高于5年平均水平。在资金面上，MSCI在3月1日公布逐步调高A股权重从5%至，的涨幅在最近3个月已经录得了理性幅度的绝大部分”。

　　很多分析人士都在讨论，这轮行情似乎与有几分类似。与相似的是，这两轮都是券商带领，成交量迅速放大，题材板块开花。

　　值得注意的是，从11月的2500点涨至12月3300点左右开始近两个月的调整，并且伴随着成交量的明显减少。而目前的A股也是，两市成交量破万亿后，分歧出现，3月1日成交量已经回落至6600亿。

　　历史不会简单重复，但会押韵。

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　　路阻且长，谁可相伴

　　与不同的是，如今我们有了更多工具。

　　2月25日的一只单日上涨至今，低位反弹已经22%，断言上涨或下跌也许有些困难，接下来市场的波动率提高才是一件确定性更大的事，而期权就是交易波动率的利器。

　　刷屏的上证50ETF期权自2月9日正式上市，是目前场内唯一的股票期权品种。截至末，上证50ETF期权者账户总数为30.78万户。今年可能还会陆续推出沪深300ETF期权和深100ETF期权。

　　今年无疑是期权的“大年”，市场越亢奋，我们越应该冷静。一天192倍固然惊人，但熟悉期权的人却会知道其“罕见却正常”，而“彩票”并不是期权正确的打开方式。扑克财经推出了期权破晓第三季课程，为你打开美丽“权”世界的大门。