经济日报：引导股市预期应实事求是

　　1月9日，A股主要股指先扬后抑，盘中一度大涨，在市场低迷走势下，一些所谓的利好传闻也不时“冒泡”，先是养老目标基金短期内有望带动海量养老资金入市，接着是尚在探讨中的商誉减值变商誉分摊也被拿来说事，更有甚者搬出“央行即将购买股票ETF”的想法引爆市场。这些“美好的愿望”无一不是想带动市场走强的一厢情愿。但在目前看来，过度沉迷于谣言和幻想不合时宜。

　　前不久举行的中央经济工作会议指出，在充分肯定成绩的同时，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。这是对当前经济发展形势的重要判断，作为“经济晴雨表”的股市，应科学合理地发挥好枢纽功能，处理好与微观主体、货币政策的三角支撑关系，实事求是地引导市场预期，稳定者信心。既要避免夸大不利因素，陷入悲观沮丧的泥潭，又要杜绝开“空头支票”，走向盲目乐观的极端。

　　养老目标基金一事谋划多年，本来作为长期入市资金的养老资管产品，不该被短期炒作消息覆盖，但在A股市场持续低迷环境下，养老目标基金短期内批量获批和发行，难免给市场带来更多期许。很多人认为，随着养老目标基金的入市，能给A股带来海量增量资金，推动市场“走牛”。但此时更应强调的是，养老目标基金是为养老而来，其主要责任是满足人的养老需求，不宜过度关注其短期规模效应。

　　商誉减值变为商誉分摊这事，“八字还没一撇”，更别说政策落地。反过来说，即便是彻底改为商誉分摊，就真的能让商誉均匀归零吗？未必。在实践中，采用摊销方式弊端很多。在企业商誉较高的情况下，若其收购的标的正常经营、能实现业绩承诺，采用摊销反而会对其报表利润产生负面影响，若采用减值方式对报表利润则无影响。如果采用摊销处理“轻资产＋高估值”新经济公司，收购方每年的净利润将受影响，这样反而会使并购因商誉摊销对收购方业绩造成拖累。上市公司与其热衷等待商誉分摊的所谓“利好”，不如沉下心来苦练内功，做足经营业绩，扎实推进并购重组，这样一来也无需纠结商誉减值的会计准则。

　　至于所谓的“央行即将购买股票ETF”，这一问题涉及三个层面：央行能不能炒股？有没有必要通过购买ETF进入股市？其潜在影响是什么？

　　根据法律法规，中国人民银行作为国务院组成部门，是我国中央银行，是在国务院领导下制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。其职能是“制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务。”如此定义已清晰地划定了“红线”。

　　历史上，多数国家的央行极少把购买股票作为一种货币工具，部分经济体谋求政府购买股票，主要目的仅限于短期内在二级市场救市，维护市场稳定，最后都会退出。像少数国家央行那样以“入市炒股”为货币工具的模式非常罕见。一方面，央行作为股票市场参与者本身就是风险，会给市场带来政策不确定性，这样利用“有形之手”强力介入，反而会产生降低市场流动性、干扰市场机制、引发额外波动等负面效果，一旦亏损，很容易形成国家损失。另一方面，效仿他国央行购买股票ETF的行为，与我国国情不符。目前，A股走势回落、者风险偏好低迷主要是周期性因素、结构性因素、外部因素、信心因素等叠加的结果，与其他经济体的情况有较大差异。提振A股的主要途径应该是紧扣重要战略机遇期新内涵，加快经济结构优化升级，提升科技创新能力，深化改革开放。

　　过去40年的改革开放成就表明，经济建设不能靠“放卫星、吹糖人”。同样道理，股市发展也不该依赖搭花架子、炒假消息，还是要回到实事求是提高上市公司质量、完善经营业绩、优化管理水平的轨道上来。唯有如此，才能增强者信心，股市才会真正迎来春天。