市场人气回暖 天通股份融资盘小幅流入

　　一、融资盘小幅流入，利好推动人气回暖

　　本周上半周沪指涨1.17%，创业板指涨1.39%，两融股票加权价格指数涨1.31%，日均成交金额较上周增长28%。周二两市融资余额为7504亿元，较上周净流入2.3亿元，增幅为0.03%，其中沪市净流入2.2亿元，深市净流入0.1亿元。周一净流入8亿元，周二净流出5.7亿元，周三大盘冲高回落，估计净流入15亿元，下半周融资盘可能小幅流出为主，全周估计进出平衡。

　　上半周大盘利好叠加，先是降准，商誉减值可转换为摊销，后是中美谈判进入实质阶段，市场人气大幅回暖，对后市预期升温，成交渐进放大，显示已有部份增量资金参与反弹行情。

　　上周融资盘净流入12亿元，从近期的融资开仓力度上升较节前增幅接近25%，市场的风险偏好有所回升，但偿还也同步增加，显示活跃资金继续采取快进快出，短平快了结的策略。主流热点5G、券商、特高压和军工保持强势，近期低位话放量突破年线的板块个股走势更加活跃。

　　经过三年多的下跌，深圳成指上周已跌到上一轮熊市低位附近，短期下跌空间不大。不少中小市值个股跌幅较大，离上档套牢密集区域较远，具备较好的投机空间，吸引不少场外资金参与反弹。近期的中美会谈进入实质阶段，提升了市场预期。系统性风险的缓和将增加市场的信心和加大参与力度。政策层面的多项逆周期和化解风险的举措，也令市场情绪逐步回暖，元月的交易性机会逐渐增加。

　　二、人气回暖，融资盘开仓力度大幅回升

　　本周前两个交易日融资买入额为481元，日均值241亿元，较上周均值增加24.6%，回升到去年10月份水平。融资买入额占两市成交之比7.44%，较上周的7.24%继续回升，融资买入与融资余额之比为3.2%，较上周的2.6%明显上升，本周市场情绪受利好推动，风险偏好回升，融资盘开仓力度大幅上升。

　　本周前两个交易日融资偿还额为479亿元，日均值为240亿元，较上周均值增加26.6%，偿还增幅高于开仓增幅，融资盘快速开仓，快速偿还，仓位灵活配置，行情下跌中仍保持反击能量。

　　本周前两个交易日融资交易占比为14.85%，较上周的14.3%继续回升，折算成一周的换手率为32%，人气已从冰冷回暖，交易性机会大幅增加。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入较多的是证券类2.4亿元，通信设备1.73亿元，电气设备1.45亿元，传媒1.24亿元，地产1.23亿元，电子1.12亿元，锂电池0.93亿元，军工0.83亿元，家用电器0.77亿元，有色0.75亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是：新华保险2.1亿元，方正证券1.78亿元，国海证券1.2亿元，航天通信1.1亿元，分众传媒0.97亿元，中天城投0.87亿元，0.83亿元，兴业矿业0.71亿元，超声电子0.66亿元，亿纬锂能0.64亿元。

　　三、融资盘流入

　　特变电工近期突破后回压，融资盘小幅流入。上周四和周五融资买入额分别为0.14和1.4亿元，本周一、二的融资买入额分别为1.6亿元和0.5亿元，本周前两个交易日融资盘小幅净流入0.4亿元。

　　根据国泰君安研报，特变电工1-9月实现营收282.2亿元，同比增长0.34%，归母净利1-9月营收282.2亿元，同比微增，毛利率变压器营收与毛利率略有下滑;2、新能源及EPC业务毛利占比35%，受531光伏新政影响三季度多晶硅量价承压，价格从上半年12-13万元/吨跌至10月的7-8万元/吨;3、输变电成套工程毛利占比15%，上半年营收下滑10%，主要是在手项目新开工较少，按完工百分比法三四季度环比将有所改善。

　　基建补短板政策与用电需求增长将持续推动电网增长，公司变压器与输变电总包业务中长期将恢复增长。用电需求、电网与政策刺激三重驱动电网及特高压建设，此前9月能源局提出的7条特高压，测算公司在换流变中对应的订单为75亿元，同时输变电成套工程在手订单在中长期仍将随开工进度而兑现业绩，截至6月末，公司海外输变电总包正在执行尚未确认收入及待履行项目的合同金额超过60亿美元。维持EPS0.72、0.89、1.07元，维持目标价12.83元，维持增持。

　　四、天通股份融资盘小幅流入

　　宝钛股份近期宽幅震荡，融资盘小幅流入。上周四和周五融资买入额分别0.08亿元和0.18亿元，本周一和周二的融资买入分别为0.28亿元和0.18亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.07亿元。

　　根据国海证券研报，细分领域的行业格局逐渐夯实，增长明确。天通股份今年几个细分产品的下游市场都有所突破，蓝宝石衬底的下游LED市场需求非常旺盛，去年是国内LED芯片制造行业全行业大幅扩充产能的一年，但上游蓝宝石产能供给的增量则非常有限。天通股份不仅是国内蓝宝石长晶的龙头企业，同时也是去年产能扩增最多的行业标的，在此背景下将充分享受行业需求成长所带来的增量红利。我们判断今年公司蓝宝石领域利润将实现翻番以上成长。其次，磁性材料在无线充电、电动汽车、云计算服务器等新兴应用的快速成长带动下，呈现出量增价升的良好发展态势，去年磁性材料的快速增长趋势将得以延续。第三，天通吉成与新天力的高端装备销售仍然是利润的重要组成部分，考虑到新天力今年一季度将开始合并报表，装备领域全年获取三成以上利润进阶将很有保障。

　　在天通股份当下的业务中，材料制备与装备销售基本呈现出1:1的对等结构，公司这几年经过产品改良和渠道优化，并且一直坚持自主工艺开发，蓝宝石和磁性材料在LED和物联网、云计算的大应用背景下都已摆脱过去价格红海的标签，下游需求非常旺盛。设备领域前年公司在热工方向引入了湖南新天力，去年引入了切磨抛龙头日进科技。预计公司将分别实现净利润3.04、4.12、5.61亿元，对应PE17.36、12.81、9.41倍，维持公司买入评级。