又见“煤飞色舞” 周期股再上风口

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　　7月9日A股三大指数延续上行，两市成交额达1.72万亿元，连续第四个交易日超过1.5万亿元。煤炭、有色冶炼加工概念是近期行情之中一条重要“多头线索”，内外因素共振促成了这两类板块走强。市场人士也提醒，者需警惕新冠肺炎疫情等不确定因素给行情带来的影响。

　　股期联动

　　文华财经数据显示，有色期货概念指数自3月23日以来累计最大涨幅达27.34%，有色相关股票与期货出现同步反弹。煤炭期货概念指数自4月24日以来累计上涨15.97%，煤炭股表现更为亮眼。有色、煤炭同为周期概念，相对而言，有色金属更侧重体现全球经济状况，煤炭资产受国内经济及相关政策影响更大。

　　市场人士认为，有色概念崛起的一条重要主线是全球经济修复。国元期货有色金属分析师范芮告诉

　　国投安信期货能源首席分析师高明宇对

　　传导逻辑

　　此番有色、煤炭期货与相关股价共振式上涨背后的逻辑是什么？

　　“大宗商品价格大幅反弹会对相关公司股票产生一定的促进作用，但传导过程需考虑股市流动性以及整体市场氛围。”范芮分析，有色金属各品种价格自3月末起均出现不同程度上涨，但有色冶炼加工概念主要公司股价与大宗商品价格协同性不强，主要源于股市整体情绪谨慎。

　　“最近两周，国内流动性充裕叠加宏观经济数据回暖，股市避险情绪明显减弱，有色金属商品价格处于高位，共同驱动有色股票走强。”范芮称，基本面方面，供应端持续紧张给铜价带来支持：南美疫情拖累铜精矿供应；欧美国家电器及汽车等更换频率放缓，废铜出口数量减少；国内废铜供应源头出货放缓。

　　“铜兼具商品和金融属性，在目前市场信心快速恢复过程中，铜价无论是从商品或是金融属性而言都有修复预期。”国信期货有色金属部门负责人顾冯达说。

　　煤炭方面，高明宇认为，动力煤期货与煤炭股之间存在阶段性共振行情，特别是在煤价上行趋势明显、涨幅较大时。本轮动力煤价格上涨反映了疫情后国内经济活动的较快恢复，以及供应端内产、进口更加规范的生态环境，驱动逻辑具有一定持续性，因此实现了向煤炭股的传导。

　　后市走向

　　展望后市，有色金属、煤炭价格会否继续上涨？对产业链利润及相关公司将带来何种影响？

　　顾冯达认为，铜铝等有色品种的短期供应扰动题材和国内低库存支撑现货，国内汛期洪涝灾害可能导致大宗商品物流到货延时，考虑到短期流动性宽松、产业可流通库存偏低等情况，预计有色金属价格将保持高位。

　　范芮告诉

　　高明宇称，在能源系利润总额蛋糕萎缩的背景下，煤炭及电力之间的博弈再次加剧。5月电热行业在煤电利润总额中占比68.3%，占据相对优势。本轮煤价上涨将带动煤炭及电力行业的利润再分配，利润占比将朝着更加均衡的方向移动。

　　市场人士提醒，需警惕疫情等不确定因素给行情带来的影响。“全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后，是全球主要经济体宽货币、宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激，暂时盖过全球疫情持续暴发传播的威胁。”顾冯达表示，随着全球疫情再次出现反弹的可能性加大，下半年全球经济增长乐观预期或存在较大不确定性。