四维度挖掘A股最大回购潮机会

　　建议从回购金额上限、回购上限对应股份数量占比、公司估值、回购价格上限溢价率等多维度寻找优质的回购标的。

　　《公司法》修订、《回购股份实施细则》出台，政策支持、市场低位、公司认可，三位一体共同驱动A股迎来了史上最大的回购潮。股份回购带来好的市场预期，全流程均有显着的股价提振作用。当前回购预案高潮仍在，建议从回购金额上限、回购上限对应股份数量占比、公司估值、回购价格上限溢价率等多维度寻找优质的回购标的。

　　政策、市场、公司三位一体，A股迎历史最大回购潮

　　股份回购是指公司按照一定的程序购回发行或流通在外的

　　美股公司股份回购的主要资金

　　以来，政策持续放松，明确支持上市公司积极实施股份回购，同时，叠加市场低位、公司认可度提升，A股迎史上最大回购潮。

　　历史来看，上市公司股份回购也多发生在估值的底部。A股历史上的三波股份回购潮同样可以看到均出现在市场的相对低位，股份回购潮对于市场有一定的左侧指标作用。第一波回购潮出现在10月到6月，其间进行了73笔回购，合计回购金额69.8亿元。第二波回购潮发生在7月到6月，期间进行了102笔回购，合计回购金额86.6亿元。第三波回购潮则是从11月持续到现在，截至目前，进行了3362笔回购，合计回购金额达1开始，上市公司对股份回购的认可度在逐步提升，伪回购和蜻蜓点水式回购大幅减少，发布了股份回购的预案但实际并没有回购的公司数量占比从的35.42%下降到了的8.72%，实际回购完成率低于的45.83%下降到的以来，发布股份回购预案公司的平均ROE持续保持在5%以上，并且近年来还在持续提升。10月开始的政策放松，叠加市场处于相对低位以及上市公司认可度的提升，目前A股正在迎来史上最大的回购潮。

　　 A股股份回购全流程均对股价有显着的提振效果

　　股份回购的核心目的在于维稳股价进行市值管理，不过大多数公司在股份回购的同时会将回购的股份用于员工持股计划或实施股权激励。我们统计的以来已经实施的381例股份回购案例中有211家公司回购的股份是用于员工持股计划或实施股权激励。并且从行业分布来看，近年来，现金流较充分的化工和医药两大行业进行股份回购的公司最多，同时近年来股价回调幅度较大的机械、汽车、传媒、电气设备等行业同样回购的公司较多。

　　股份回购整体流程一般包括董事会预案→股东大会通过→首次开始实施→实施完成四个阶段。董事会预案到股东大会通过这一阶段属于预期阶段，而股东大会通过后到实施完成则是属于实施阶段。以来全部实施完毕的381个股份回购的案例，统计结果表明：在股份回购的预期阶段，预案发布当日的平均绝对收益率达1.95%，相对上证综指的平均相对收益率达1.72%，取得正收益的胜率为64%，预案到股东大会通过平均时间间隔2月开始A股持续处于回购预案发布的高潮，在10月达到巅峰期的327.37亿元，之后逐步回落，目前月均新发回购预案金额上限近50亿元，仍处于回购预案的高潮。以来，A股市场新发回购预案的回购金额上限合计达2530亿元，截至目前，已发布预案但尚未完成回购的规模上限仍有1365亿元。内回购规模将超千亿元。

　　一个好的回购预案以及由此形成的好的预期对股价的提振作用远大于公司实际回购对股价的作用。因此，我们建议从回购金额上限、回购上限对应股份数量占比、公司估值、回购价格上限溢价率等多维度寻找优质的回购标的。我们根据以下几大维度筛选部分回购概念相关标的：1。股份回购尚未完成；2。回购金额上限高于5亿元；3。回购价格上限较预案日价格溢价率大于50%；4。回购数量上限占总股本比例大于4%。