美股市场“盲买大盘股”策略失灵 多因子分散投

　　因为他们的整体理念是投资于更广泛的股票，而不是投资于任何单一特定的股票或行业。

　　Amundi SA智能化beta和多因子投资主管Bruno Taillardat表示：“我们聚焦的股票市场更加多元化，并不是押注于少数几家公司。” “分散投资对我们来说就是机会。”他负责管理规模高达290亿美元的资产。

　　道琼斯市场中性指数显示，与其他类型的投资者相比，这些基金经理对价值策略的敞口通常也更大，数据显示目前价值策略较2020年的低点上升了48%。随着利率攀升，市盈率较低的股票下跌空间似乎有限。值得注意的是，通常受到聚焦做多策略的价值基金青睐的能源标的，是通胀市场的最大赢家之一。

　　标普500指数今年累计下跌达19%，这也促使一些动量因子交易员——今年转向不断买入相对廉价股，比如埃克森美孚等，这些聚焦动量因子的交易员近期一直在利用价值股的出色表现。

　　有数据显示，在过去20年的大部分时间里，这两种因子策略的价格走势一直呈现出反向的趋势，而目前这两种因素的走势接近2002年以来在数据中最紧密的正相关关系。

　　与此同时，购买波动性最小股票的策略也在卷土重来，成为美股抛售风暴的避险工具之一，聚焦该项交易的市场中性指数有望创下2018年以来的最佳表现。这意味着价值与低波动率的相关性也将达到2006年以来的最高水平。

　　不过，协同性水平提高也表明，如果市场机制再次发生变化，这些因子可能会同时下跌。Sanford C. Bernstein的策略师Mark Diver警告称，廉价股票在经济衰退时通常表现不佳，而且这种可能性似乎越来越大。该投资机构如今推荐一种防御性更强的价值交易，比如购买高股息和高自由现金流收益率的股票。

　　管理着915亿美元资产的PGIM Quantitative Solutions量化股票部门主管Stacie Mintz表示，在各因子大幅反弹后，该公司的股票基金如今的价值倾向稍微有所下降。不过，她表示鉴于廉价股票相对于成长型股票的折价水平仍接近有史以来最大水平，她仍对廉价股持续复苏持乐观态度。