多空缠斗 者角力“加减乘除”大戏

　　“如果要给近日的市场表现打分，我给80—85分；美中不足的是，现在还没有新的热点题材出现。当前市场已初具牛市氛围，市场表现比预期的好。”3月初以来的缩水态势，但每逢市场调整日，亦能看到者“抄底”申购的操作。比如易方达创业板ETF，在3月12日-3月15日四个交易日内共计获得了18.28亿份的净申购。

　　新基金发行回暖的态势已经实实在在地体现在了数据上，为市场的进一步反弹储备了一定的“弹药”。数据显示，3月以来已经成立了3只首募规模超过，民营企业面对的经营风险较大，在民营企业负债端增速下降的同时，资产端的增速以更快的速度下行，导致出现了被动加杠杆的局面。因此，民营企业的资产负债表亟待修复，另一方面，化解股权质押风险的急迫性自不必说。透过这一微观现象，引发的是对于M1或者企业盈利出现拐点需要更久时间的担心。目前一些民营企业仍存在资金短缺的情况，一旦能够在政策层面信用扩张的阶段里，通过融资拿到资金，大概率第一步用来进行资产负债表的修复和处理股权质押的风险，而非马上用于实体经济的。

　　“以来，重要股东净增持金额与指数涨跌情况呈明显的负相关关系，且负相关关系在股市处于上涨行情时更为显着。

　　乘：“信息杠杆”乘数效应显现

　　“牛市加杠杆”是行情中不可避免会发生的现象，Choice数据显示，上周以来，沪深两市日均融资余额已经回升至8700亿元上方，较今年初增加了1000亿元。

　　分析人士认为，“加杠杆”并非这轮行情的主要特征，一方面者对牛市加杠杆的风险仍然心有余悸，另一方面监管部门已经及早防范配资风险。

　　为何在“资金杠杆”相对有限的情况下，市场出现了春节之后的大幅逼空式上涨行情？对此，宏观首席分析师李超给出了“信息杠杆”的解释。他表示，参考在监管层打击非法配资时，6月股市大幅下跌的经验，本轮股市上涨不能再出现“杠杆牛”。截至相比。

　　李超表示，既然产业资本、金融机构、散户各主体都很难大幅加杠杆，此时大量资金只能是散户快速进场而为。散户为何进场如此快？智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透使信息出现几何式快速传播，可被称为“信息杠杆”。区别于借贷资金的杠杆，信息杠杆是一种虚拟的杠杆，能够强化散户者的羊群行为。，月活用户量已稳定在10亿，较初增长4.6倍，正因社交软件的广泛普及应用，熟人社交带来的信息高速传递使得公众对市场的关注热度大幅走强，近期新开户数目和散户资金净流量均直观体现散户入市。

　　中登公司数据显示，今年2月份以来，每周新增者数量持续增加。其中，2月18至22日一周新增者数量达31.61万，这一数据较前一周的初这一轮A股上涨缓解了绝大部分之前存在股权质押风险的上市公司的压力。对于这部分上市公司来说，由于风险意识增加，短期不见得会再度进行股权质押。但对于去年现金流比较充沛或质押率不是很高的上市公司，在今年市场行情转暖之后，可能会增加质押比例。股权质押的资金更多的是用于上市公司的并购以及现金流的补充，原则上不会进入二级市场，但也不排除会有一些其他的用途。

　　除：回购“除法”迈入蝶变期

　　的股票回购新规极大地增强了上市公司回购股票的意愿，这极大地对冲了上市公司重要股东净减持带来的抛售压力。

　　据国金证券统计，12月和可谓是A股回购真正意义上的“元年”，制度基础在的下半年发生了重大的变革，A股的回购已经处在质变期，目前可能处在“蝶变期”。者包括上市公司对回购的认知也处在重大的变革期。上市公司进行回购行为的考虑因素，从更多地考虑短期超跌之后的提振，逐渐过渡到看重回购的长期效应。从市场反应来讲，上半年的回购效应往往只能是短期的，长期效应主要体现在9月之后，特别是内行情的情绪主导因素偏多，如果涨至年内重要阻力区附近时，上市公司回购数量的增加有助于增强市场对于冲过阻力区的预期。”殷越指出。