有5股已挑出名单可看

　　：“蛇吞象”三年 借东风蓄势待发

　　类别：公司机构：证券股份有限公司研究员：吴砚靖/邹文倩日期：，收购利盟带来的整合效应正在逐渐显现，适逢自主可控东风，公司各项财务指标预示拐点将近，高商誉和高负债率中期无虞。

　　2、国产打印机市占率的提升空间巨大，奔图与利盟深度协同。打印机作为极重要的涉密机器，未来国产化空间巨大。当前，我国打印机市场上国产品牌占有率还很小，国内市场前十名中，惠普占据了47.1%的份额，奔图作为唯一的国产品牌仅占0.9%，未来提升空间巨大。奔图激光打印机是中国第一台有自主核心技术的激光打印机。奔图与利盟深度协同将带动利盟在中国市场的拓展。奔图与利盟的深度协同体现在：一方面，奔图被纳思达托管后，解决了其与利盟之间的同业竞争问题，奔图打印机在利盟生产线OEM 生产可带动利盟的业绩；另一方面，利盟的技术优势又大大提升了奔图打印机的整体技术水平，将带动公司打印业务收入及毛利率双提升。

　　3、打印机领域国产品牌第一，三年适配完成具有先发优势。公司的奔图打印机已经成为信息安全国产化打印机的主要供应商。奔图打印机业务已经成功导入多款利盟产品，完成国产化产品型号适配并成功入围名录。国产化适配由于需要与上千种国产软件和多种国产服务器进行调拭，适配过程繁琐，所需时间长。公司的奔图打印机自时间才基本完成适配，具有先发优势。

　　4、芯片技术领先，国家大基金入股，物联网通用MCU 芯片应用场景丰富，受益芯片国产替代趋势。公司的通用MCU 业务也可以理解为“兼容替代MCU 业务”，核心特征是做国外大厂的标准品的兼容替代产品，类比于公司做惠普与佳能打印机的第三方兼容替代耗材，可应用领域范围非常广。公司在通用MCU 芯片业务方面的优势在于：技术优势：杭州朔天芯片技术领先，对CPU、MCU及SoC 有深刻理解，与阿里“平头哥”的前身中天微是兄弟公司，技术同源；对兼容替代产品理解深厚：公司在兼容耗材行业深耕15 年，无论是对专利的处理，还是对兼容替代产品的特性均有深厚理解；国家集成电路产业基金入股：

　　产业基金支持，公司的安全芯片已经在南方电网试用，可以预见在能源、通信领域的替代也将逐步展开。

　　5、建议：我们预测公司三季度收购东莞华晶后，公司战略性发展MIM 技术的路线已经明确，也补全了重要的技术蓝图。此次对MIM 巨头企业富驰高科的收购意向，既显示出公司战略布局的兑现，也说明公司的MIM 技术实力获得了同行的充分认可。

　　公司是全球顶尖的粉末冶金PM 件生产商，而富驰高科是粉末冶金MIM 件的绝对龙头之一。若此次收购顺利完成，借助富驰高科本身的优秀资质以及公司导入的长周期MIM 订单，公司不仅有望在PM 和MIM 两个赛道成为全球有绝对竞争力的企业，也夯实了公司在粉末冶金的技术地位。。

　　MIM 领域业绩爆发性强，下游应用场景潜力巨大

　　富驰高科一直是国内MIM 领军企业之一。消费电子是MIM 爆发性最强的下游市场，也是近年来国内MIM 公司业绩增量的主要

　　盈利预测与建议

　　公司管理团队战略目标明确，此次更是显示打造粉末冶金技术的坚定决心。从富驰高科净资产规模和公司负债率提升判断，本次收购资金规模超过3 亿元；若成功实现控股，我们初步判断公司净利润将增厚约3000-5000 万元。由于本次交易尚处筹划阶段，最终交易细节仍存有不确定性，我们维持预计的合理市值在447 亿，对应目标股价16.17 元，仍有8%上涨空间，维持“增持”评级。

　　风险提示：空调行业需求恢复及能效新标不达预期；微通道换热器替换管翅式换热器进程受阻；洗碗机国内消费市场销售不及预期；新能源汽车出货量放缓。

　　博瑞医药：打造创新药+高端原料与制剂一体化药企

　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广/陈进日期：归母净利润复合增速为39%，对应PE 分别为106/76/59 倍。参考原料药行业估值情况，行业可比公司平均估值哈弗H6 年末大幅冲量表现大相径庭，有意控制终端高盈利车型库存余量。预计公司11 月终端销量增速约为+10~同期加库存4.7 万，估计轻装上阵。

　　高盈利高端皮卡蝉联月销冠军，高盈利SUV 销量稳健：11 月皮卡销量同比大幅增加39.4%，其中高端皮卡炮销量突破6000 台，蝉联高端皮卡销量冠军，其打开乘用车皮卡蓝海市场，拥有极高的盈利能力，公司皮卡销量剑指公司产品不足问题，我们认为无须悲观，短期公司产品线将会继续梳理，紧凑型产品线 万+的月销潜力巨大，伴随进一步渠道分裂式扩张和产品内饰更改，行业3-4 线 年月销会进一步提高，不乏出现月销1 万车型的可能。长期看高盈利车型皮卡炮新车上市打开皮卡份额提升之路，全新使得SUV 产品力再上台阶，WEY 品牌价值凸显，规模效应增强后公司产品品类有望从SUV 进一步扩张，乘用车自主龙头潜力显着。

　　盈利预测与建议：公司多品类策略+新品周期正在逐步兑现，看好未来发展。维持业绩预测，预计 20 EPS 分别为0.55、0.94、1.27 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)乘用车市场不及预期风险，乘用车行业由于行业透支效应仍然存在，行业增速存在不及预期的风险。2)SUV 竞争格局恶化风险，合资品牌 SUV 价格下探，车型密集推出，恐对自主品牌 10-15 万价格区间 SUV 造成压力。3)双积分不达标风险，公司新能源起步较晚，由于产品结构原因油耗积分达标压力较大，双积分存在不达标风险。