影视股IPO要凉？柠萌影视公开发售认购不足，开

　　8月9日乐华娱乐已开启路演，此次拟募资规模达到1.5亿美元至2亿美元，是柠萌影视的两倍以上。

　　乐华娱乐旗下艺人包括，韩庚、王一博、孟美岐、吴宣仪、范丞丞、黄明昊等。从股权结构来看，董事长杜华为第一大股东，持股50.18%，华人文化、阿里影业分别持股14.25%，为并列第一大机构股东。字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%，与乐华的合作主要存在于虚拟偶像女团A-SOUL的探索。

　　风险大、业绩波动大、收入

　　虽然旗下艺人众多，但王一博依然撑起了乐华大部分的收入。2019年到2021年的3年之间，乐华艺人管理收入分别为5.3亿元、8.08亿元和11.75亿元，当中，作为“供应商B”出现在招股书中的王一博，三年来为乐华娱乐带来了1.06亿、3.38亿和6.39亿的收入，贡献营收增速惊人。

　　此外，王一博的合约本该在今年10月结束，但根据招股书透露，王一博与乐华娱乐已续约4年。续约后，王一博与乐华娱乐分成比例也发生变化。粗略计算王一博产生营收与乐华娱乐向王一博支付采购成本比例，2019、2020年此比例接近三七开，2021与2022年已接近五五开。

　　目前投资者对乐华娱乐最大的疑问，恐怕还是上市之后能否支撑起估值。答案是未知的，但仅仅依靠王一博一定是不够的。此外，上市之后，影视行业公司还需要应对风险大、不稳定性过高、业绩波动大、收入

　　虽然疫情趋于稳定，影视行业开始反弹，但对影视行业而言，应对风险与波动性依旧很难，成功IPO并不意味着就此上岸。港股已上市的影视行业公司，由于估值难以得到认可，“破发”几乎成了常态，以吴奇隆站台、背靠爱奇艺的稻草熊娱乐为例，8月9日报收2港元，上市一年半以来，股价较发行价5.88港元已下跌近7成。