快递行业最新市场研究（9月25日）

　　百世物流美国敲钟，六大巨头齐聚资本市场。百世物流于9月单量增速44%，行业领先，同时客户满意度仅次于顺丰，服务品质领跑通达系，17PE仅28倍，具有较高性价比，建议关注。

　　中通单量领先，圆通次之。上半年在市场份额方面，各快递格局发生少许变化，上半年中通延续领先势态，完成快递26.7亿件领先其他巨头，圆通以22.6亿件次之，同时韵达快递完成顺丰平均单件毛利4.96元，为加盟系快递单件盈利能力的10倍左右。加盟系快递中韵达及中通基于成管理带来的高效运营，单件毛利相对领先，分别为0.68元和0.70元，而百世快递不断加强运营管理，上半年单件毛利实现扭亏为0.02元。最终顺丰总净利润仍然保持领先地位，上半年实现净利润18.84亿元，中通次之，实现净利润12.亏损6.24亿元。

　　韵达、中通服务领先，申通有待提高。从申诉率角度看服务品质，顺丰直营模式整体服务品质维稳，单月平均申诉率仅2.02件/百万件;韵达次之，中通位列第三，但随着韵达及中通管理的加强，从下半年开始其服务品质均有大幅提升，申诉率均已低于顺丰;而申通快递由于管理问题，申诉率仍然高居不下，单月平均为13.89件/百万件，仍有待提高。

　　风险提示：经济发展降速，上游需求端发展大幅减缓，行业增速下跌。