-07-31中证参考（星期一）

　　＞纸业八月再掀起涨价战 淡季不淡趋势明显

　　＞军工：阅兵点燃激情 下一看点是改革提速

　　＞第一批名单即将落地 奶粉渠道加库存开启

　　＞三季度沥青迎需求旺季 油价上涨支撑价格

　　＞铜价步入上升通道 铜矿罢工或抑制供给端

　　编者按：今年以来，周期股成为A股市场上的“明星”，钢铁、煤炭、有色、建材等板块轮流领涨，支撑股价的逻辑主要是产品涨价带来的业绩改善。展望后市，涨价概念仍将是资金追逐的目标，炒作热潮有望持续。

　　纸业8月涨价战再起 淡季不淡趋势明显

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　　近日，多家造纸厂发出涨价函，其中“江鹰”白底白板纸价格在7月31日供应价格基础上再上涨500元/吨；

　　8月1日起，“金太阳”、“华夏太阳”牌烟包白卡纸在原价格基础上涨上半年，原材料纸浆同比增长18.18%，废纸同比增长34.28%，双胶纸、铜版纸、瓦楞纸等均有不同程度的大幅上涨，叠加造纸行业排污许可证制度的落地，行业结构进一步优化，产品价格会继续上涨，从而催动龙头股价回升，目前造纸行业淡季不淡的趋势明显，龙头企业价值凸显。上市公司可关注：

　　景兴纸业是全国规模最大专业生产A级牛皮纸箱板纸为主的造纸企业，具有一定的产品定价主导权；

　　民丰特纸军工特纸龙头企业，嘉兴国资委旗下唯一上市公司，国内享有较高声誉。

　　金银花单月跳涨近三成 减产和库存消耗引发反弹

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　　7月金银花价格为115元/kg，环比上涨27.78%，同比上涨30.68%。相对于本轮低点上涨53.33%。上月金银花进入产新季节，头茬花开始上市后，金银花各规格均涨价6-8元/公斤，其中质优的色青花统货价格重回1需求量在13000吨以上。中药材天地网草根调研显示，金银花曾是药市暴涨期的明星品种，其行情在前后，达到历史顶峰。随后连续6年价格下行，导致全国金银花种植面积萎缩。河北巨鹿产区砍了下降阅兵，也是中国首次沙场阅兵在朱日和训练基地举行。据悉，此次阅兵40%的新型装备第一次公开亮相，且参加阅兵的所有战机都是中国航空工业集团公司自主研制生产的。可以预期，下周开盘相关装备上市公司尤其是中国航空工业集团下属公司将获得市场强烈关注。

　　我们认为，沙场阅兵将建军90周年庆祝活动推向高潮。激情退却后，市场将更加关注相关改革进程和政策出台进度。是推进国防科技工业改革的关键年，结合日前国防科工局印发了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》,并宣布启动首批41家军工科研院所转制工，标志着科研院所改革进入最为关键的实施阶段。军民融合方面，科工局完成领导更迭、多名军工集团领导到地方任职，军民融合发展委员会第一次全体会议召开，国防科工局军民融合专项行动计划发布，军民融合进入实质推进阶段。此外，市场从4月份以来即期待第二批央企混改试点名单，8月前后是名单公布的重要时间窗口。有研究机构认为，军工混改有望成为第二批央企混改试点最大的亮点。

　　上市公司方面，有业绩支撑+改革预期的双支撑股票有望走的更远。可关注：

　　军民融合典范，背靠国内雷达龙头研究所国睿科技；

　　国内直升机制造业的主力军、未来资产注入预期强烈且前景广阔的中直股份。

　　第一批名单即将落地 奶粉渠道加库存有望开启

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　　据某国内乳企高管透露，第一批奶粉注册企业名单有望于近期公布。业内预计，前期名单或以各家厂商高端主力品牌为主，有经销商已经着手调整代理品种，将可能无法通过注册或缺乏长线操作能力的中小品牌，更换成通过注册几率更大的品牌系列。可以预期，名单落地后，奶粉渠道加库存有望开启。另需注意的是，奶粉进口到岸价节节攀升，前5月全脂奶粉到岸均价达3601美元/吨，同比增长44%；

　　脱脂奶粉到岸均价达2578美元/吨，同比增长16.9%，业内期望价格传导至国内。

　　上游原奶方面，据乳业在线月份中旬以后，华东、华中、华南地区继续与罕见持续高温战斗，而北方温度开始回落，总体平均温度处于较高水平。因此，原奶产量继续受到影响，国产粉的库存开始慢慢消化。全脂粉由于持续高温，买单在持续增加，价格逐渐上行，突破6月下旬低点，平均价格已经上升4%-5%。供应方面，今年存栏量减少致使奶产量出现下滑趋势，自1月以来已连续下滑5个月，5月国内生鲜乳产量160.98万吨，同比下滑2.38%，年初以来累计下滑3.34%。今年夏季高温预警频发，奶牛热应激效应或令国内原奶供给将持续收缩。从国际上看，据国际牧场联盟最新数据显示，6月份全球原料奶IFCN价格指数为38.40美元/100公斤，环比上涨6.1%，该价格高于去年同期59.3%。6月份全球饲料原料IFCN价格指数为21.00美元/100公斤，环比上月下跌1.4%，低于去年同期18.9%。同时，IFCN在德国凯尔举行的第18届IFCN奶业大会上宣布，自以来的这一轮历时4年的全球奶业危机正式结束，奶价将进入平稳增长阶段，然而在此期间全球奶业生产者要为下一个周期做好准备。

　　上游原奶回暖将对奶粉价格形成支撑，加上奶粉注册制新政将在1月1日后正式执行、二孩政策放开，奶粉供求关系有望逐步扭转，奶业上市公司有望走出低谷。可关注拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头伊利股份，公司在日前的“底以来的单周最大涨幅。油价上涨带动整个石化产业链行情，近期国内沥青价格连续上涨，上期所沥青期货合约自6月23日以来持续上行，累计涨幅超过16%。

　　从需求端来看，三季度是沥青的传统旺季。进入8月，随着华南华东地区先后走出雨季，道路施工开工率逐渐恢复，沥青下游需求增加。政策面上，随着国家大力推进PPP项目，公路建设项目落地有望加快，支撑沥青需求。而从供给来看，今年沥青进口量明显回落，数据显示前5月进口同比下降18%，进口偏紧对国产沥青价格构成支撑。

　　标的建议关注国创高新、宝利国际。

　　铜价步入上升通道 概念股值得关注

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　　近期，有色金属期货整体走强，其中作为领头羊的沪铜表现值得关注。最近一周，沪铜1709合约累计上涨3.88%，其中25日和26日更是大幅拉升4.51%。

　　首先，美元指数走弱是刺激铜价上涨的原因之一。美联储7月会议纪要仍被市场解读为9月开始缩表，但年内加息的预期进一步降低；

　　另外特朗普医改法案的首轮投票被否决，美元指数继续下跌。上周，美元指数继续下跌0.66%，一度跌至93.135，今年以来美元指数已经下跌近9%。其次，基本面上，供给端受自由港铜矿罢工利好刺激，现货端呈现小幅贴水。需求端，下游依然逢低接货为主；

　　同时中长期来看，中国的电力反弹、美国复苏等因素仍然利多。

　　分析人士指出，由于供需趋于稳定，铜的价格弹性开始恢复，后市概念股的机会值得关注，包括江西铜业、云南铜业、铜陵有色等。

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