摩根大通表示 中国资产目前是一个很好的多元化

　　  摩根大通表示，随着封锁措施的缓解和监管压力的消退，中国股市面临的一些不利因素将消退。

  过去15个月，中国市场遭受重创，因为该国的“零新冠”战略和对主要城市的封锁扼杀了经济活动，而监管打击给企业，尤其是腾讯和阿里巴巴等国内互联网巨头带来了进一步的下行压力。

  过去一年，以科技股为主的香港恒生指数下跌约25%，而上证综指下跌近9%。

  周一，中国市场继续下跌，因周五美国通胀数据高于预期，市场担心美联储加息。恒生指数下跌超过3.5%，而上证综合指数下跌1.45%。

  然而，随着中国开始重新开放，并且北京表示有意在经济低迷的情况下放松对科技行业的审查，策略师们开始变得谨慎乐观。

  摩根大通资产管理公司全球市场策略师蒂尔曼·加勒(TilmannGaller)表示，重新开放城市和开展疫苗接种运动的努力表明，北京已经意识到其“零新冠病毒”战略是不可持续的。他补充说，相反，该国似乎正在过渡到“与Covid共处”政策。

  中国最大的两个城市上海和北京上周早些时候放松了一些新冠病毒疫情的措施，但周五再次实施了一些额外的限制措施。

  然而，加勒周三在伦敦举行的银行年度媒体活动上发表讲话时认为，尽管近期不确定性仍在继续，但关键的逆风——例如其零新冠政策、紧缩的财政政策和严格的监管——是周期性而非结构性的，这意味着中国的长期前景保持不变。

  “政策制定者正在改变态度，改变政策方向。中国正在收紧，但现在情况正在改变，央行将在其中发挥关键作用，”他说。

  “中国人民银行——与欧洲和北美的其他中央银行相比——它们具有为经济提供更多支持的灵活性。”

  中国4月份整体消费者价格指数同比仅上涨2.1%，而欧元区同月上涨7.4%，美国上涨8.3%。后者在5月份都出现了进一步的加速增长。

  加勒建议，因此，预计中国央行可能会进一步放宽货币政策，抵押贷款的基准利率已经降低。

  “更重要的是，财政政策方向也在发生变化。政府支持力度加大。现在，铁路、基础设施投资、机场投资、减税、汽车购买激励等方面的资金更多，用于汽车市场。目前正在摇摆不定，”加勒强调说。

  逆风变成顺风

  他补充说，信贷增长——在历史上一直是股市的积极指标——正显示出强劲的迹象。

  尽管4月份信贷增长下滑，但加勒表示，这完全是由于封锁造成的需求破坏，并且随着上海和北京等城市恢复活动，信贷增长将再次回升。

  “估值有时在短期内是一个糟糕的指标，但它至少能给你一些长期的指导。虽然我们知道中国的短期知名度仍然很困难，但我们仍然相信长期增长动力对中国仍然有效，”加勒告诉记者。

  “在股市低迷之后，中国市场的市盈率（市盈率）现在比长期平均水平低了20%，因此很多坏消息已经反映在中国股市中。”

  市盈率是一种通过衡量与每股收益相关的当前股价来确定公司估值的方法。

  “从这个角度来看，在我们看来，尽管有逆风，中国股市开始看起来更具吸引力，我们需要考虑到其中一些逆风开始消退，其中一些甚至变成了顺风，”加勒说。

  尽管过去15个月对中国股市投资者来说很艰难，但中国的债券市场的表现却优于全球同业。

  “从这个角度来看，中国是股票投资组合和债券投资组合的一个很好的多元化投资组合，因为中国央行面临的挑战与欧洲和美国的央行不同，”加勒补充道。

  摩根大通资产管理公司全球总固定收益策略主管迈尔斯·布拉德肖(MylesBradshaw)进一步强化了他的观点，他说中国政府债务是目前全球市场中最令人兴奋的地方。

  “经济正在放缓，利率上升，货币政策并未放松。这对你的欧洲、美国固定收益来说是一个很好的多样化，”他补充道。