长协有-个月的滞后

　　兴发是年初开始跟踪的，当时化工板块已经成为热点，顺着一体化成本的优势这个逻辑找票，首先找到宝丰能源，结果很快就涨了，然后仓位就转移到类似逻辑的兴发集团。记录几点思考吧，待后期验证：

　　1、兴发的核心逻辑是产能*价格*效率 三击。

　　产能：过去十年的定增，股价基本上原地没动。这些产能在2020-2022开始释放。

　　价格：所有产品在2021年Q1开始飞涨。这是之前没有预计到的，化工产品价格跟踪起来很方便。南美的需求季马上到来，现在的5~7月本是传统淡季，马上价格或许会再上台阶，持续到明年4月。

　　效率：从最上游的磷矿，到中间的黄磷、甘氨酸、草甘膦、有机硅，到顶端的高精度湿发化学产品，只有兴发一体化在做。咨询了业内人士，化工污染极大，如果把排泄物当做其他的输入品的公司，优势极大。看了其他比如江山股份，还是处于非常初级阶段，几乎没有协同，差距巨大。

　　兴发不能只看最近草甘膦价格飞涨，要把这三点集合起来，才会对业绩有更深的理解。比如：

　　2020年利润增加100%就还是在草甘膦下跌10%的情况下实现的。

　　2021年半年报，利润继续大增到11亿，超越所有券商的预计。注意，这个业绩是在草甘膦3.5的价格下实现的（目前已到5万）。因为50%是长协签单，长协有2-3个月的滞后，以后每个季度会逐级提升。

　　2、兴福电子是未来影响估值中枢的的重要变量。

　　兴发目前算化工周期股，一般就给到10~15PE，最近2年半导体国产替代的趋势已经很明显了。看2020~2021年，电子级硫酸，电子级磷酸，IC级蚀刻液 都开始70~110%以上的增长，而且放量。中期看5亿利润，按照科创板50PE估值，这块市值未来是和兴发的传统业务体量相当的。

　　3、为啥草甘膦价格暴涨？

　　其实有很多说法，供给侧受限，水灾，美国飓风等等。开始也很疑惑，后来看到这张图，一下子就清楚了。下图：草甘膦在2007年，2013年爆发过大行情。基本上这两次都是全球大豆玉米（转基因主力产品）价格大涨，相关性非常强，就是这么简单。

　　这2次行情，只要价格高位维持1年，草甘膦龙头股的涨幅都在7-9倍。这次草甘膦价格从3月开始启动，看看是否维持到明年3月吧。从现在的供给来看，新增产能很难，国内多个渠道了解过，现在环保非常严格，要想复产手续很麻烦，基本不可能。

　　二季度8个亿利润。

　　二季度这8个亿，是在草甘膦3.5万价格下实现的（未来两个季度大概率过5万）。而且大量产能即将进入报表：星兴蓝天是6月底才转固，基本也没业绩贡献。 大头的宜都300万吨磷矿和几十万吨磷酸，磷铵还没转固，兴力电子的3万吨电子级产品也没转固。

　　那么用8亿*4=32亿，估算未来一年的利润，今年比较保守毛估估30~35亿吧，之前券商预计今年全年是12~15亿，超预期很多。

　　施展在“溢出”那本书调查过现在的产业格局，得出一个重要结论，未来全球的重化工业会终结在我国。现在是难得的机遇期，产能和价格的同时释放（前2年做过猪周期的朋友应该有感觉）。业绩会一直超越预期，股价或许也是。

　　中短期： 30亿业绩*15倍PE=450亿市值，股价：40.9元 （只算传统业务）

　　中长期： 传统业务450亿+湿电子化学450亿=900亿市值，股价：81元（湿电子和传统业务相同市值的逻辑，再造一个兴发，这个逻辑还完全没有体现在股价中）