机构论市：尚未摆脱区间震荡格局 仍需耐心

　　：科技+券商进攻，核心资产为基本配置

　　抬头看远方，中国股权投融资时代拉开大幕，机构、居民资产配置将偏向A股。全球视角看，A股率较低，吸引力明显。

　　对比历史，A股估值处于低位，风险溢价率及股债比价优势明显。企业盈利正在赶底，预计A股净利同比三季度见底，ROE四季度见底。

　　上证综指3288点以来调整进入末期，短期反复盘整为牛市第二波上涨蓄势，中期科技和券商更优，核心资产为基本配置。

　　：尚未摆脱区间震荡格局，仍需耐心

　　经济下行压力有所增大，多措并举以改革稳增长的预期正在增强；中观景气仍表现分化，消费韧性、部分高端制造有所改善；流动性维持适度宽松，A股主要宽基指数估值仍处低位；紧盯消费、科技两大主线，合理运用配置战术，静待估值切换窗口。

　　展望后市，政策的定力、经济的韧性、较低的估值、改革的预期，依然是对中长期行情乐观的理由。代表经济增长最重要引擎的“大消费”和代表经济增长新动能的“科技创新”两大主线已然拨云见日，战略上仍长期看好，但考虑到整体市场尚未摆脱区间震荡格局，者需保持耐心和一点逆势思维。

　　：9月反弹或呈一波三折

　　短期反弹源于风险偏好提升，可持续的反弹仍需等待。9月份市场存在阶段性反弹的契机，核心的驱动力在于风险偏好的阶段性变化，而风险偏好的阶段性变化源于两点：一是近期改革开放的举措增加，例如深圳的社会主义先行区、自贸区的5个“自由”、6省新自贸区的批准等；二是逆周期对冲力度的加大，7、8月经济数据再度恶化，LPR的激活、20条消费的提振的举措以及可能的稳定制造业等政策陆续推出。经济增长和流动性并没有明显的变化，决定了阶段性反弹行情呈现出结构性特征，反弹过程将一波三折，结构性的机会仍在消费和科技龙头。后续可持续的反弹源于经济增长和流动性的边际变化，一方面，当前经济周期仍处于下行阶段，库存周期处于去库存状态，后续密切关注美国经济触底的形态；另一方面，流动性的变化取决于利率政策供给以及信用周期的变化，密切跟踪MLF利率的调整以及信贷增速的变化。

　　综合来看，9月份市场存在反弹的契机，但是空间相对有限，呈现一波三折的结构性机会，行业配置重点关注消费和科技，超配汽车、医药、消费电子等三个行业。

　　湘财证券：局部性牛市已在向纵深推进！

　　虽然科技股今天有小幅震荡，但科技股行情依然属良性，有了质地优良的科技股持续上涨打开上涨空间和想象力，后期会有更多的科技股将前仆后继的走上中期上涨之路，这是资本市场对即将到来的5G时代最好的体现。

　　总结一句话：大市场、大需求、大体量、大牛股，我用四个“大”来形容牛股群体的特点，而这四大特点只有大科技概念具备。所以持续锁定大科技概念股，中期跟踪反复操作将是最好的策略。