4月决断 A股能否进入牛市第二阶段？券商给出了

　　A股近来再度大涨，沪指在清明节前的五个交易日里，连破3000、3100、3初以来的累计涨幅也超过了30%。

　　市场情绪高涨，A股能否进入上涨第二阶段？又有哪些机会？

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　　 A股仍处在牛市第一阶段？

　　海通策略荀玉根、姚佩分析指出，上证综指2440点以来市场已经反转，进入牛市第一阶段，类似下半年，政策偏暖和流动性宽松推动估值修复。

　　牛市有三个阶段，第一阶段是孕育准备期，第二阶段是全面爆发期，第三阶段是泡沫疯狂期。牛市第一阶段的背景是基本面还未改善，企业利润同比和ROE仍在下降，但政策面转暖、流动性改善，市场的估值先修复，可类比的历史如05年下半年、08年四季度。

　　数据说明牛市第一阶段市场估值、情绪修复已到一定程度，往后看，如果没有基本面接力，风险溢价要进一步回落需要政策或事件利好推动。

　　荀玉根表示，牛市进入第二阶段需要确认基本面见底，即企业净利润同比见底，目前5个领先指标中3个企稳回升，但企业利润、工业增加值同比等同步指标还未见底，市场仍定性为牛市第一阶段。历史上，牛市第一阶段的特征是轮涨普涨、波动回撤大，目前需要警惕第一阶段回撤的风险。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋在4月7日的点评中也指出，尽管市场估值修复可能已经过半，在部分者获利了结的压力下短线或有波动，但后续增长预期的修复可能会支持市场，“四月市场表现可能依然积极”。

　　秦培景则认为，市场温度指数显示，沪深300和创业板当前仍处于“高温”状态。在整个市场活跃度提升的情况下，市场里“聪明的钱”更倾向于针对乐观因素立刻行动，而不是等待风险因素出清。

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　　 A股能否进入牛市第二阶段，4月是决断期

　　情绪改善已经给A股带来了显着涨幅，机构观点普遍认为，中国股市未来的走势，将更多地取决于基本面表现。

　　海通策略荀玉根、姚佩认为，市场能否进入基本面接力的牛市第二阶段，四月可能就是决断期。

　　4月之后，3月的宏观数据逐步公布，微观企业的年报及一季报也开始披露，入春后基本面逐步明朗，全国两会开完，宏观政策形势也更明朗，因此在4月者可以对行情做出更明确的判断。

　　回顾至今，A股往往在4月选择方向，4月股市转向下跌，4月股市短期上涨后5月转向下跌，4月股市进一步上涨。具体看基本面或政策面变差时，4月后市场转向下跌。基本面或政策面变好时，4月后市场上涨。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋在点评中提到，在年初政策开始发力稳增长、减税降费落地、外部增长预期稳定后，后续中国增长有可能有所恢复。

　　目前沪深300指数/非金融板块动态12个月市盈率估值修复至12倍/16倍左右的水平，在历史均值附近或略低于历史均值，但依据我们与者的沟通，者对后续增长复苏并没有抱太高预期。而实际上，在年初政策开始发力稳增长、减税降费及全球外部增长预期也逐步稳定之后，后续中国增长有可能有所恢复。

　　华泰策略团队认为，3月、4月的指数和板块行情特征，均反映出资金在填估值洼地，并意味着3月震荡的位置或已奠定了下一阶段行情的下沿位置。4月基本面的正向因素更多一些，在持续性暂无法证实也无法证伪的情况下，市场的表现已反映出资金更重视经济趋势而非弹性，更重视中长期趋势而非短期趋势。

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　　 A股未来有哪些机会？

　　具体到机会，中金认为，券商板块可能仍有动力，另外，“新经济”和有望受益于政策的板块也值得关注。

　　第一，初至今一直持续推荐“消费升级与产业升级”、在A股我们持续看好外资持股较重的蓝筹白马公司的主要逻辑。目前这部分公司估值修复至略高于历史均值，并不高估，后续盈利预期的改善可能仍对股价有进一步的支持；

　　第二，关注表现相对落后、估值不高、预期较低、仓位较低但政策作用可能会使得增长预期修复的板块，包括汽车及零部件、经销商、航空、酒店旅游等，以及地产相关的产业链，尤其供给管控相对较好的板块，如化工、建材等。

　　中信证券秦培景团队认为，受益经济复苏且前期滞涨的行业存在补涨机会，建议重点关注家电、汽车、博彩、铝、铜、石油石化和银行板块。

　　1)家电：库存偏高是隐忧，但已经相当程度上反映在了当前滞涨的走势上，预计未来地产竣工增速修复的预期会形成行情催化。

　　2)汽车：一季报压力仍存，但市场预期充分。住宅销售面积增速大约领先乘用车销量增速1~3个月，3月份以来的三次背离最后都以石油石化板块快速补涨结束。有色板块当中，除了铝以外，铜的供需关系更佳且符合经济预期复苏逻辑。

　　海通策略荀玉根团队表示，二季度市场维持3月低波动横盘的可能性较小，波幅扩大可能性更大，要优化结构应对波动。

　　若波幅区间下轨更低，即市场开始牛市第一阶段的回撤，且回撤比较明显，控制仓位是一方面，结构上要找涨幅少机构配置低或者业绩好的板块，如银行和白酒；

　　第二种情景是波幅区间上轨更高，即牛市第一阶段的上涨还没结束，市场再涨一段后才会有回撤。这种情景下，银行也有优势。市场如果上涨，未来加仓潜力最大的机构者是保险，保险重仓股中银行占比60%；

　　看的更长远一点，未来市场若进入牛市第二阶段，需要确认基本面见底。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业，05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段，重点发展第二产业，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，重点发展第三产业，科技和消费服务将成为主导产业，而为他们提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。

　　策略李少君团队认为，后续主线可以简单概括为周期消费搭台，成长唱戏。

　　第一，周期板块。虽然短期宏观层面尚不能看到数据体现，但中观层面早周期领域的积极变化已经发生，稳增长预期叠加低估值因素，周期板块将有明显表现。短期重点关注有中观数据表现强势板块。

　　第二，消费板块。外资流入趋势再度确立，叠加地产后周期复苏，消费股配置行情再度到来。

　　第三，科技成长板块。伴随基本面和业绩悲观预期释放，市场继续修复、风险偏好有望进一步提升，受益科技创新政策红利以及科创板辐射，科技成长概念主题如人工智能、氢能源等将迎来表现机会。

　　华泰策略团队认为，预计资金将在当前指数之上继续填估值洼地，4、5月相对收益或从周期股逐步转向消费股。