信用债盘前提示 各期限收益率多数小幅上行，中

　　上周五，各期限信用债收益率多数小幅上行，信用利差多数收窄。 Wind数据显示，前一交易日银行间及交易所信用债共成交1284只，总成交金额911.25亿元。其中590只信用债上涨，105只信用债持平，563只信用债下跌。

　　中债各期限中短期票据收益率较上日多数小幅上行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.57个基点报2.068%；3年期收益率上行0.07个基点报2.5822%；5年期收益率下行0.8个基点报2.9377%。AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.43个基点报2.1956%；3年期收益率上行1.07个基点报2.7408%；5年期收益率上行0.2个基点报3.1513%。AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.43个基点报2.2756%；3年期收益率上行0.07个基点报2.9208%；5年期收益率下行0.8个基点报3.6313%。

　　地产债涨跌不一，“20龙湖04”跌超23%，“20龙控04”跌超13%，“20龙控01”跌超11%，“19龙控01”跌超5%，“20融创02”跌近5%，“20世茂02”跌超4%；“20时代09”涨超7%，“20时代05”涨超6%，“19碧地02”、“20时代07”、“20碧地01”涨超4%。

　　从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交471只，总金额为433.29亿元。此外，1-3年期共成交518只，总成交金额为311.04亿元；3-5年期共成交254只，总成交金额为141.49亿元；5年期以上共成交41只，总成交金额为25.43亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交434只，总金额为226.54亿元。此外，AA+级信用债共成交156只，总成交金额为86.84亿元；AA级信用债共成交69只，总成交金额为21.56亿元；A-1级信用债共成交9只，总成交金额为9.51亿元；AA-级信用债共成交3只，总成交金额为0.06亿元。

　　中债各期限中短期票据信用利差较上日多数收窄。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.12个基点至23.39BP；AA+级信用利差收窄0.12个基点至36.15BP；AA级信用利差收窄0.12个基点至44.15BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄0.25个基点至28.55BP；AA+级信用利差走阔0.75个基点至44.41BP；AA级信用利差收窄0.25个基点至62.41BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.95个基点至43.3BP；AA+级信用利差收窄0.95个基点至64.66BP；AA级信用利差收窄1.95个基点至112.66BP。

　　9月9成交活跃券：“22中电投MTN027”、“22鲁高速SCP001”、“22桂铁投SCP004”、“22中电投SCP023”、“21华能MTN002”成交额位列前五，分别为12.68亿元、9.99亿元、9.2亿元、8.4亿元、8.1亿元。

　　涨幅超2%的信用债前三名：“20龙湖拓展MTN001A”、“20远资01”、“21河口01”涨幅位居前三，分别涨9.1%、8.67%、8.47%，分别成交960.11万元、40.09万元、1550万元。

　　城投债：各期限城投债收益率较上日均有所上行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行0.53个基点报2.0489%；3年期收益率下行0.16个基点报2.5776%；5年期收益率下行0.89个基点报2.9431%。AA+级城投债中，1年期收益率下行0.53个基点报2.1453%；3年期收益率下行0.16个基点报2.727%；5年期收益率上行0.11个基点报3.1434%。AA级城投债中，1年期收益率下行0.53个基点报2.2253%；3年期收益率下行0.16个基点报2.842%；5年期收益率上行0.11个基点报3.3484%。

　　海通证券认为，目前宽信用拐点已过，久期策略仍占优，预计9-12 月社融增速或继续放缓，考虑到资金空转仍在加剧，资金面短期无忧，宽货币弱信用叠加疫情反复，长债利率或仍有下行空间，期限利差或趋于走平；将维持十年国债利率区间或在2.55%-2.75%的判断；久期策略和杠杆套息策略仍占优，此外关注曲线走平的投资机会。