绝味食品：利润上涨遇上重要股东10亿减持 利好

　　两大休闲卤制品上市公司绝味食品和周黑鸭均在上月底发布了的营收情况：

　　从数据来看，虽然绝味食品总营收一直保持着上涨趋势。周黑鸭今年上半年的营收增速出现了负增长，营收增速自的归母净利润情况：

　　的归母净利润从15.59亿增长至的数据显示，周黑鸭的销售毛利率和净利率均远高于绝味食品，但从整体来走势看，周黑鸭的销售毛利率和净利率均处于下降的状态，销售毛利率从的62.7%下降至的59.86%；同时期的净利率由27.4%降至中期的30.89%上升至中期35.48%，销售净利率也从11.68%上升至14.92%。

　　从财务数据的梳理上看，今年上半年绝味食品暂时领先一个身位，但未来走势如何，剧情是否会反转，目前还尚难下定论。

　　两家公司虽然都主打鸭脖子，但商业模式有很大不同。

　　商业模式：加盟VS直营

　　绝味食品和周黑鸭均是以休闲卤制品为主营的上市公司，且在上市后仍在不断的扩展新的市场。但由于销售模式上的差异，绝味和周黑鸭在扩张速度上形成了较大差距。

　　根据半年报显示，绝味食品主要以加盟店为主，而周黑鸭主要以自营店为主，截止6月底，两家公司的门店数量如下：

　　直营模式比较“重”，单店贡献的营收比较高，但扩张速度会受到一定的限制。加盟模式相对比较“轻”，单店贡献的营收比较低，但在冲刺阶段，扩张速度往往比较快。

　　绝味食品较年末总门店数净增加406家，而周黑鸭仅增加了169家门店，绝味食品的扩张速度要明显快于周黑鸭。

　　对于直营连锁来说，公司对各家直营门店拥有控制权，享有门店产生的利润，但相应的也要承担门店发生的相应费用开支。周黑鸭以全国的各大交通枢纽作为公司门店扩张的重心，并与地铁站、高铁、机场承包商及商业开发商之间展开战略合作。虽然省去了中间环节，公司直接接触消费者，可以赚取较高的销售利润，但直营店在人力和资本上的投入会较高。

　　而在加盟连锁模式下，加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，并自负盈亏。公司可以通过中间商现有的渠道，快速开发市场，成本投入较少。但由于加盟商较为零散，公司在统一管理和运营上掌控力往往较直营模式弱。尤其是食品行业，一旦加盟商出现食品安全问题，不仅会对公司的品牌形象造成影响，还可能会对公司的经营业绩产生冲击。

　　从两者的商业模式上看，差异其实非常大，各有优缺点，很难说加盟模式一定就优于直营模式。虽然今年上半年绝味食品的财务表现较周黑鸭更为靓丽，但未来是否会发生反转还有待观察。

　　绝味食品近期部分股东的大金额减持也值得者的注意。

　　近三个月：首发限售股东累计减持超10亿

　　绝味食品的营收与净利润在上市后均保持增长，但近三个月公司重要股东的减持动作，不得不引起者的关注。

　　在绝味食品第一批限售股3月9月9月20日公司部分股东减持情况如下：

　　以上减持股份均为首发限售股。

　　财务业务很重要，重要股东减持动向也不能忽视。

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