华西证券--A股中报解析：主板盈利修复偏弱 泛消

　　一、A 股中报业绩整体回暖。A 股营收净利双双改善，全A 中报营收增速-1.71%；全A中报营收增速-3.68%。全A 中报归母净利润增速-17.67%；A 股中报归母净利润增速-24.05%。

　　二、非金融石油石化企业ROE 企稳回暖，源自杠杆与净利率抬升。全AROE率先反弹，环比Q1抬升0.21pct，主要源自杠杆率与净利率的提升。疫情冲击下企业成本支出端收缩，三项费用率环比Q1均有所下降。我们认为，一方面，上半年政策取向逐步由宽货币向宽信用过渡，平稳推进企业杠杆率抬升；另一方面，监管明确要求金融让利实体，利率下行显着降低企业融资成本。

　　三、中小创盈利增速转正，主板修复偏弱。20Q2中小板、创业板的归母净利润单季度同比增速分别为27.7%和42.0%，相较20Q1显着转正。科创板维持高速增长，20Q2/20Q1的单季度增速分别为34.4%/盈利同比增速分别为-44.67%、-归母净利润同比增速较高的行业有：农林牧渔、电气设备、国防军工、电子、电气设备等， 分别为182.26% 、27.20% 、24.44%、19.02%、11.26%。

　　风险提示海外疫情蔓延加剧、经济修复不及预期、黑天鹅事件等。