A股磨大底背景类似

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　　 A股磨大底背景类似

　　整体来看，A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部。前4次除—以外，其余三次7月—1月、1月—6月、1月—6月都是以时间换空间的震荡圆弧底。这次圆弧底起始于1月底上证2638点，背景更像1月—6月。

　　这轮圆弧底的打磨仍需时间，宏、微观基本面自2季度来已经见底企稳，但是去杠杆背景下资金供求一直紧张，圆弧底右侧即新一轮牛市要等去杠杆高峰过去，资金供求关系出现拐点。阶段性反弹已经开启，主要源于市场前期跌幅大、估值低，短期反弹窗口依然敞开。

　　证券：

　　市场整体估值已低于历史百分位10%

　　Wind全APE估值已低于历史百分位10%水平：至8月3日，Wind全APE21.74倍，仅有以来的不到10%的历史百分位，市场持续夯实底部。Wind全A和中证500指数PE估值分别为17.16倍和21.16倍，已低于底—初底部的PB估值底部。

　　部分A股消费龙头估值已显示低于美股：目前A股相对美股低估值优势在非日常生活消费、金融、地产行业愈加明显。从龙头个股看，A股相对美股估值偏低的龙头主要分布在家电、银行、钢铁、建筑、能源行业，除能源外，其他行业均存在低估值优势拉大。部分A股食品饮料、家电龙头已显示估值低于美股。

　　：阶段性底部再次确认

　　此前市场对于消费数据较为悲观，消费股因此亦被持续性杀跌。而此次CPI的数据超预期，也在一定程度上缓解了前期的恐慌性情绪。但CPI的增长贡献中，消费性质的因素仅有旅游一项，对消费板块的利好有限。通过减税降费和完善保障体系来进一步释放居民消费需求，仍将是下半年的主要任务。

　　中期视角下，经济虽稍显疲弱但仍有韧性；通过对流动性紧松适度的调节和监管的边际趋缓，风险有序释放，市场环境有望逐步趋于稳定，这都将有利于改善市场预期，推动A股市场进行缓慢的修复。而在短期窗口下，内外不确定性风险犹存，市场大概率以震荡为主，者需保持冷静不盲动，控制仓位，在充分重视和防范风险的基础上，以中期视角考虑布局市场的机会，一方面可关注授予受益于积极财政政策的地域性基建主题以及畜禽养殖、纺织服装等受短期事件催化的行业。与此同时，科技板块在政策的带动、流动性边际改善的情况下，有望成为市场短期博弈的主要热点，建议者谨慎参与。