证券市场景气度提升 建议关注招商证券阶段性交

　　近期市场行情趋暖，上证综指一度突破年内高点，并创2月6日来新高，两市成交量恢复至8月中下旬水平，在8500~9000亿之间震荡。实际上，进入11月份市场交投活跃度较10月改善明显，日均股基交易额环比+12%至8725亿元，日均两融余额站上1.56万亿元。市场景气度的提升是支撑板块行情演绎的主要推手，情绪边际的升温、催化了行情进一步演绎，流动性是市场活跃度的核心影响因素，从资金面的角度来考虑可以看到，一、近年来外资持续流入，愈发成为市场上不容忽视的一股力量。截至12月2日，今年北上资金累计净流入超过1640亿元；Q3，宏观经济持续恢复，人民币资产吸引力继续提升，外资有望加速流入。二、直融大时代的到来为券商打开全新增长空间。全面推行注册制利好大投行业务，试点T+0助力经纪业务持续活跃。而居民金融资产向风险资产转移的过程中，券商财富管理转型直接受益。两融业务中融券发展也是未来业务创新亮点，将为板块信用业务带来增量收入。券商从事的投融资中介业务，业已成为混业竞争的状态，头部券商资本实力更强、公司治理更完善，将有望持续受益政策红利倾斜。三、整体。A股流动性不会出现大幅度收缩下，市场较高景气度依旧可期，头部券商在投融资中介业务的全面混业竞争中定力更足，同时中小券商打造差异化竞争优势刻不容缓。建议继续关注招商证券，公司背靠招商局集团，唯二连续13年获得AA评级，经营稳健，资本实力进一步增强，为重资本业务发展提供弹药，作为招商系券商，未来有望显着受益于监管第三方互联网导流新政，以及有望推出的其他金融混业政策。