跌跌不休的市场 哪里才是绝对安全区域

　　身处3000点之下的A股市场，本来不应该存在过多的风险，但从市场指数的实际表现来看，依旧难逃跌跌不休的表现，而市场期待已久的重返3000点关口任务，却迟迟未能得以实现。

　　2691.02点，这是今年以来的调整新低点，与1月下旬的2638.30低点，也仅有一步之遥的空间。最近一段时期内，虽然股市有着一定力度的反弹，但遗憾的是，市场缺乏了持续做多的动能，股市始终未能够有效收复3000点整数关口，反而在一轮反弹过后，再度遇阻回落。至于有着先行指标之称的创业板市场，却呈现出更为疲软的表现，且有再度考验近年来调整新低的趋向。

　　截至今年7月30日，沪深市场主要指数的平均市盈率基本上保持在一个比较安全的区域。具体而言，上证平均市盈率14.轰轰烈烈的去杠杆化、去泡沫化过程之后，A股市场的估值压力已经大幅压缩，且逐渐展现出估值优势的一面。

　　从估值状态的角度出发，A股市场已经处于相对安全的状态。但是，与美股等成熟市场相比，A股市场的根基地位仍不够牢固，而新兴市场与高度成熟的市场环境依旧存在着不少的距离。

　　与相对安全的区域相比，绝对安全区域往往意味着市场的风险几乎完全消除，且不存在黑天鹅等风险的持续冲击。在此区域上，者放心将会获得可预期的超额回报率。

　　从实际情况下，虽然A股市场的估值优势已得到逐渐体现，但股票市场仍然存在着局部性的风险。例如，以整个金融市场环境为例，目前国内金融市场仍处于轰轰烈烈的去杠杆化过程，而之前还从资金端去杠杆逐渐扩展至资产端去杠杆。再者，近年来A股市场黑天鹅事件不断，且黑天鹅风波的冲击影响，不仅仅影响到某一上市公司，而且还会牵涉到整个市场板块，从而引发局部性恐慌杀跌效应。此外，则是市场不定期上演局部流动性危机、上市公司现金流危机、政策舆论风波等，而这系列情况的发生，实际上也会给市场构成不少的心理包袱，同时也恰恰体现出当下市场“放大利空，缩小利好”的真实写照。

　　2800点附近的A股市场，可以称得上相对安全的区域，但仍然不能够称为绝对安全区域，终究市场不确定因素、局部性风险仍然存在，而这系列因素同样给低估值的市场环境带来不少的冲击。与此同时，需要注意的是，在汇率波动、贸易摩擦背景下，实际上仍需要警惕对上市公司的盈利能力构成冲击影响，部分上市公司难免会存在价值重估的风险，由此影响到整体市场的估值体系。

　　从市场指数的历史运行趋势来看，如果说2800点附近属于相对安全的区域，那么对于2600点附近或许应该可以称得上绝对安全区域。但，需要注意的是，对于时下的A股市场，却有着港股化的趋势，部分权重股的表现足以影响到整个市场指数的运行状况，并由此加剧了市场指数的失真效应。由此一来，面对指数相对失真的大背景，实际上多数股票价格早已跌破了2638低点水平，即使未来市场触碰到2600乃至2700点区域，也可能是市场指数的绝对安全，而个股风险依旧不少。或许，这也是未来A股市场运行发展的真实写照。