止跌上涨 “魔咒”反转！快来看看招商中期策略

　　7月3日，招商证券召开中期策略会。

　　在招商证券历次策略会期间，A股曾不止一次大幅下挫，“招商策略会”被者冠以了“魔咒”之称。

　　好在今日市场的表现让招商策略会不用再“背锅”。

　　今日上证综指开盘小幅走高后再次下探，最低触及2722点。不过午后两市股指开始震荡上攻，最终全天走出深V形态，报收2786点，微涨0.41%。除了上证综指，深成指、中小板指及创业板指今日均全面翻红上涨。

　　在当日召开的中期策略会上，招商证券表示，下半年有可能是A股真正长期牛市的起点。

　　下半年回落 消费增加

　　策略会上，招商证券宏观研究主管谢亚轩指出，下半年将延续回落趋势，但消费的积极因素增加，经济持续回落的可能性偏低。预计全年经济实际增速不低于6.7%，而GDP平减指数的回落幅度可能低于市场预期。这意味着全年名义GDP增速有望保持在10%以上。债市方面，随着刚性兑付的打破和风险定价机制的建立，盈利稳定、杠杆率低、现金流好的信用债可能会具备阿尔法价值。

　　对于市场比较关心的人民币汇率走势，谢亚轩认为，下半年外汇市场供求整体延续改善的趋势，供求推动而非央行干预的人民币汇率双向波动更加明显。另一方面，利差和风险偏好都将支持下半年美元指数维持强势，据此判断，在下半年美元处于的条件下，人民币汇率在的区间内波动。

　　国内主要宏观数据及预测

　　A股下半年相对乐观

　　招商证券策略研究主管张夏对A股市场下半年表现持相对乐观态度。

　　张夏表示，政策环境方面，加强金融监管，抑制地方政府冲动，控制广义信贷供给，提升供给体系质量，提高制造业水平，发展先进制造业和科技成为经济工作的重点，同时辅以减税促进消费和生产，通过精准扶贫和个税改革试图提高中低端收入群体的实际收入水平，这些政策正在推动中国经济向有质量增长的道路转型。

　　盈利方面，企业盈利韧性犹存，偏周期类行业盈利呈现韧性；大众消费和智能革命大背景下新兴产业开始出现诸多新的增长点。流动性边际宽松，A股市场资金面有望明显改善，经测算，A股下半年增量资金有望接近1000亿，将支撑A股整体估值水平。

　　张夏指出，经过持续调整后A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间，体现了对于诸多风险因素的悲观预期，当者看到企业盈利韧性和流动性改善后，风险偏好有望回升。

　　A股整体估值水平回落至历史较低区间

　　科技和消费为两大主线

　　招商证券提出，下半年市场的主线为科技与消费。

　　具体来说，者应重点关注智能革命、军工、医药、大众消费相关领域的机会。

　　A股人工智能、大数据、云计算有一批公司已经开始具备较强的竞争实力，而 CDR新政的实施，会让一批独角兽在A股上市，为中国智能革命板块提供新的优质标的。最早从下半年，最晚从配置模块导图

　　除此之外，消费牛市将继续，大众消费将成为新的主角。无论是提高中低端收入人群收入，还是城镇居民提升边际消费倾向，最终受益的是偏大众消费，也就是与地产消费相关度不高的消费类别。当前所有的政策均有利于大众消费品的提升，这也是下半年的另一个大机会。

　　大众消费的细分领域

　　下半年或成真正长牛起点

　　招商证券指出，整体而言，从下半年开始，A股有望呈现震荡向上的局面。中间会由于外部冲击造成调整。以上证指数6月22日收盘价作为参考系，指数波动区间为[-10%,+15%]。

　　如果者能够看到国家坚定落实改革，改变过去过度依赖地产和基建的政策导向，着手提升科技和消费，并着手加强资本市场的改革和制度建设，则者的信心有望提升。下半年有可能是A股长期牛市的起点。